Что такое ВТБ?

Банк ВТБ (ПАО) — второй крупнейший банк России (после Сбера) с активами 36,9 трлн руб. (на 31.12.2025). Государственный (ЦБ РФ через Росимущество — основной акционер). Универсальный банк: КИБ + СМБ + Розничный бизнес + Казначейство + Страхование + НПФ.

Сколько зарабатывает ВТБ?

Чистая прибыль 2025 г. — 502 млрд руб. (-9% г/г). 2024 г. — 551 млрд (рекорд). 2023 г. — 432 млрд. EPS 79 руб. (2025) и 94 руб. (2024). ROE 18,5% (2025) — выше исторической нормы 8-12%.

Какие дивиденды у ВТБ?

В 2025 г. — рекордные 365,7 млрд руб. дивидендов (DPS ~73 руб.) — первые крупные за 7+ лет. До этого: микровыплаты на префы, в 2018 г. — 73 млрд. С 2019 по 2023 — практически нулевые. Возобновление дивидендов — главная позитивная новость 2025 г.

Платит ли ВТБ дивиденды постоянно?

До 2024 г. — нет. После санкций 2014 г. и затем 2022 г. — паузы. В 2024 г. — небольшие (38 млрд), в 2025 г. — крупные (366 млрд). Перспектива стабильных выплат — под вопросом, зависит от регуляторных требований к капиталу.

Зачем ВТБ одновременно платит дивиденды и делает допэмиссию?

В 2025 г. — выплачено 365,7 млрд дивидендов + допэмиссия 83,8 млрд + субординированные облигации 298,8 млрд (всего эмиссии ~382 млрд). Это «качели»: дивиденды — для миноритариев и ФНБ/Росимущества, допэмиссия — для пополнения капитала по требованиям ЦБ. Net эффект: миноритарии получают деньги, но размываются.

Что говорит аудитор?

Безоговорочное мнение от ООО «Б1-Аудит» (бывший EY Russia). Заключение от 25.02.2026, партнёр — Юшенков О.В. Это обобщённая отчётность по постановлению №1102 — без полного раскрытия деталей. Полная МСФО прошла аудит, но не публикуется.

Какие риски в кредитном портфеле?

Резервы под кредитные убытки выросли в 10 раз: с 23,9 (2024) до 243,2 млрд (2025). Это серьёзный сигнал об ухудшении качества корпоративного портфеля. Подозрения на: угольщики (Мечел), застройщики, переработчики. ВТБ — главный кредитор Мечела (вместе с Газпромбанком и Сбером).

Какова структура баланса?

Активы 36,9 трлн руб. (2025). Кредиты клиентам — 23,2 трлн (63%), инвестиционные финансовые активы — 5,6 трлн (15%), кэш и краткосрочные — 1,9 трлн (5%). Депозиты клиентов — 27,9 трлн (75% обязательств). L/D ratio — 83% (умеренно).

Какие сегменты у ВТБ?

7 сегментов: КИБ (корпоративно-инвестиционный), СМБ (средний и малый бизнес), РБ (розничный — физлица), Казначейство, Прочий бизнес (девелопмент, страхование), Корпоративный центр, Нераспределённые приобретения. Самый крупный — КИБ (по активам, прибыли).

Что произошло с банком «Открытие»?

Был санирован ЦБ в 2017 г. (в управлении ФКБС). В 2024 г. ВТБ присоединил банк «Открытие». Это крупнейшее поглощение в банковском секторе РФ. ВТБ получил активы «Открытия» за символическую плату (по согласованию с ЦБ).

Какие санкции против ВТБ?

Под полным санкционным режимом OFAC (SDN), OFSI, ЕС с 2022 г. Отключён от SWIFT. Зарубежные дочки (ВТБ Беларусь, Казахстан, Армения, Грузия) — частично работают, но ограниченно. Долларовые транзакции невозможны.

ROE сравним с Сбером?

В 2024 г. — 21,8%, в 2025 г. — 18,5%. Сбер обычно показывает 22-25%. То есть ВТБ приближается к Сберу, но всё ещё ниже. Структурная причина — у ВТБ выше доля корпоративного бизнеса с низкой маржой, у Сбера — больше розницы.

Что такое NIM и почему он у ВТБ низкий?

NIM (Net Interest Margin) — процентная маржа: чистый процентный доход / средний работающий актив. У ВТБ — 1,2-1,4%. У Сбера — 5-6%. У Тинькофф (T) — 14%. Низкий NIM ВТБ — следствие: (1) большой доли корпоративного бизнеса с маржой 1-2%, (2) наличия низкомаржинальных госкредитов, (3) высокой стоимости фондирования (депозиты клиентов).

Что такое бессрочные облигации в капитале?

В капитале ВТБ на 31.12.2025 — 374 млрд руб. бессрочных облигаций. Это инструмент, который не имеет срока погашения и считается капиталом первого уровня (T1) по Базелю III. Купоны платятся, но тело долга — никогда не возвращается. Уникальный для ВТБ инструмент пополнения капитала.

Какие основные риски?

(1) Качество корпоративного портфеля (резервы +10x). (2) Зависимость от FVPL-доходов (462 млрд в 2025 — рекорд, может уйти). (3) Размытие миноритариев через допэмиссии. (4) Регуляторные требования ЦБ к капиталу. (5) Высокие ставки ЦБ — давление на NIM. (6) Геополитика — санкции могут ужесточиться.

Кто акционеры?

Около 60% — государство (Росимущество и ЦБ РФ). Остальное — free float и неконтрольные акционеры (включая ФНБ, АСВ через префы, частные инвесторы). После допэмиссий 2025 г. структура несколько изменилась.

Какова прибыль на акцию?

EPS 2025 г. — 79 руб. EPS 2024 — 94 руб. (-16%). При текущей цене акции (около 90-130 руб.) P/E около 1-1,5х — низкий. Дисконт связан с историей размытия и ограниченных дивидендов.

Сколько привилегированных акций?

ВТБ имеет два типа префов: префы серии 1 (выпущены под АСВ для пополнения капитала после санации) и префы серии 2 (под ФНБ). Это специальные инструменты, не торгуемые на бирже. Дивиденды на них минимальные (фиксированные купоны).

Какие основные дочки?

(1) ВТБ Капитал (инвестбанк), (2) Капитал Лайф Страхование Жизни, (3) НПФ ВТБ Пенсионный фонд, (4) БМ-Банк (бывший Банк Москвы), (5) ВТБ Лизинг, (6) ВТБ Факторинг, (7) Зарубежные банки (ВТБ Беларусь, Казахстан, Армения, Грузия). В обобщённой отчётности структура не раскрыта подробно.

Стоит ли инвестировать в ВТБ?

Аргументы за: восстановление дивидендов, ROE 18%, рекордные NI, системная значимость. Аргументы против: история размытия, рост резервов, зависимость от FVPL, низкая прозрачность отчётности, риск новых эмиссий. Это «дисконтированная» история — рынок не верит в стабильность дивидендов.

Какова стоимость рисков (Cost of Risk)?

В 2024 г. CoR был ~0,1% (резервы 23,9 / средние кредиты 22 трлн). В 2025 г. — резко вырос до ~1,1% (243 / 22,5 трлн). Это сигнал: проблемы в портфеле нарастают. Целевой CoR для российских банков — 0,8-1,2%.

Какова достаточность капитала?

В обобщённой отчётности не раскрывается. По публичным данным ЦБ — норматив достаточности (Н1.0) выше минимального 8% с буферами. Допэмиссия и суборды 2025 г. указывают на то, что давление на капитал есть.

Какова доля ВТБ в банковском секторе РФ?

Активы ВТБ ~37 трлн / активы банковского сектора РФ ~140 трлн = 26%. Это второй по размеру после Сбера (~40%). Вместе ВТБ + Сбер = около 65% банковского сектора РФ — степень концентрации очень высокая.

Какие были торговые доходы и почему рекорд?

В 2025 г. — 461,9 млрд руб. (+115% г/г). Источники: (1) переоценка ОФЗ (государственных облигаций) при движении ставок, (2) операции с акциями и валютой, (3) деривативы. Это процикличная статья — может уйти быстро при изменении рыночной конъюнктуры.

Кто конкуренты?

(1) Сбер (SBER) — №1, в 1,5-2 раза больше по активам, в 3 раза по NI. (2) Тинькофф (T) — растущий розничный игрок. (3) Альфа-Банк — частный. (4) ГПБ — государственный, ориентирован на крупные проекты. (5) Россельхозбанк — государственный. ВТБ выделяется масштабом КИБ, инвестбанковскими услугами, ВТБ Капиталом.

VTBR

Банк ВТБ

Банки

Отчёт 2025·Аудитор: ООО Б1-Аудит (бывший EY Russia)·2026-05-06

Выручка

—

EBITDA

—

Чистая прибыль

504 млрд

↘ -8.8%553 млрд

FCF

—

Net Debt / EBITDA

—

Дивиденд

—

Здоровье бизнеса

Health Score

2.7из 10

Слабый

Премиум

Разбивка по 6 осям

Рост, прибыльность, долг, дивиденды, качество прибыли, прозрачность — с цифрами и пояснениями по каждой оси.

Открыть в подписке →

Состояние бизнеса

Рост выручки

нет данных

Прибыльность

нет данных

Долговая нагрузка

нет данных

Качество прибыли

нет данных

Дивиденды

не платят

Санкционный риск

нет ограничений

Прозрачность

нет данных

Свободный CF

нет данных

Вердикт

Чистая прибыль 2025 г.: 502 млрд руб. (-9% г/г) — рекордные годы. ROE 18,5% — лучше исторической нормы.
Первые крупные дивиденды за 7+ лет: 365,7 млрд руб. в 2025 г. (на основе результатов 2024 г.). До этого — практически нулевые с 2019 г.
Капитал под давлением: одновременно с дивидендами — допэмиссия 83,8 млрд + субординированный долг 298,8 млрд. Это — пополнение капитала после выплаты.
Резервы выросли в 10 раз: с 23,9 (2024) → 243,2 млрд (2025). Качество корпоративного портфеля под влиянием высоких ставок ЦБ (21-23%).
Главный риск: «качающаяся» политика по капиталу (дивиденды + допэмиссия) размывает миноритариев. Также — ухудшение качества кредитов при сохранении высоких ставок.

Премиум

Возможность, ключевой риск и вопрос для due-diligence — в подписке

Открыть →

↓

Глубокий анализ · Динамика · Финансы · Сегменты · Red Flags · FAQ

Динамика

Финансовая история

Данные за 2 года — для графика нужно минимум 3 отчётных периода

Следующий годовой отчёт по МСФО — после публикации компанией

Детали

Финансовые таблицы

Показатель	2025	2024	Изменение
Прибыль до налога	425 100	575 100	-26.1%
Чистая прибыль	504 100	552 600	-8.8%
EPS (базовый)	79 000	94 000	-16.0%

Карта состояния

Десятилетие Банк ВТБ

Цвет = квантиль метрики среди всех лет. Зелёный = топ, красный = дно.

Метрика	2024	2025
Рост выручки г/г	—	—
EBITDA маржа	—	—
Чистая маржа	—	—
ROE	21.8%	18.5%
ND / EBITDA	—	—
OCF / NI	—	—
FCF	—	—
DPS	—	—

Премиум

Глубокий анализ

⚑Red Flags — скрытые риски в отчётности
♦Качество прибыли — реальность vs бумага
🔎Скрытое в примечаниях — что не видно сразу
🎯Связанные стороны и условные обязательства

Подписаться — 499 ₽/мес или 4 990 ₽/год

Премиум

Глубокий анализ

Премиум

Глубокий анализ

⚑Red Flags — скрытые риски в отчётности
♦Качество прибыли — реальность vs бумага
🔎Скрытое в примечаниях — что не видно сразу
🎯Связанные стороны и условные обязательства

Подписаться — 499 ₽/мес или 4 990 ₽/год

Вопросы

Банк ВТБ

Health Score

Финансовая история

Финансовые таблицы

Десятилетие Банк ВТБ

Глубокий анализ

Качество прибыли

Red Flags

Скрытое в примечаниях

Хронология

Инвестиционный профиль

FAQ