Что такое VK?

ВК Компани Лимитед (VK Company Limited) — крупнейший российский интернет-холдинг. Включает: ВКонтакте, Одноклассники, Mail.ru, RuStore (магазин приложений), Дзен (продан Сберу в 2022), GeekBrains, Skillbox (EdTech), VK Cloud, VK Play, ESforce. До 2021 г. назывался Mail.ru Group.

Кто контролирующий акционер?

С 2021-2022 гг. — Газпром-Медиа Холдинг (через сделки с USM Holdings и АФК «Система»). Это медиа-холдинг под контролем Газпрома (государственного капитала). АФК «Система» сохранила миноритарный пакет.

Где торгуются акции?

На Московской бирже (тикер VKCO). До 2022 г. также на LSE через депозитарные расписки. После санкций — расписки конвертированы в акции МКПАО (после редомициляции в 2024-2025 гг.).

Сколько зарабатывает компания?

В 2022 г. (последний открытый год по МСФО): выручка 97,8 млрд руб. (continuing operations), чистый убыток -3,9 млрд. С 2023 г. МСФО НЕ ПУБЛИКУЕТСЯ. Доступна только РСБУ ПАО «ВК» (ограниченные данные). По публичным заявлениям компании, выручка продолжает расти, но операционная прибыль до сих пор не достигнута.

Прибыльна ли VK?

Нет. Continuing operations глубоко убыточны: -25,6 (2021), -32,6 млрд (2022). Чистый результат подняли только разовые сделки: продажа MY.GAMES в 2022 за $642M (+28,7 млрд). По публичным РСБУ-данным за 2023-2024 гг. убытки сохраняются.

Платит ли VK дивиденды?

Никогда не платил. Ни Mail.ru Group, ни VK не выплачивали дивиденды с момента IPO. Главная причина — хронические убытки и фокус на инвестициях. Возможность дивидендов появится только после выхода на устойчивую прибыльность.

Что говорит аудитор?

В 2022 г. — безоговорочное мнение, НО с разделом «Существенная неопределённость в отношении непрерывности деятельности» (GC alert). Краткосрочные обязательства превысили оборотные активы на 19,3 млрд руб. Аудитор — Б1 (бывший EY Russia). С 2023 г. публичных аудиторских заключений нет.

Что произошло с MY.GAMES?

В 2022 г. VK продал MY.GAMES (игровое подразделение, MyGames) за USD 642 млн. Это была крупнейшая сделка года: чистая прибыль от выбытия дочерних предприятий +27 143 млн руб. MY.GAMES включал Warface, Hawk, Tacticool, Allods Online и другие игры. Сделка позволила VK сократить чистый убыток за 2022 г. с -32,6 до -3,9 млрд.

Какие основные продукты VK?

(1) ВКонтакте — крупнейшая соцсеть РФ, 100+ млн MAU. (2) Одноклассники — соцсеть для старшего поколения, ~70 млн MAU. (3) Mail.ru — почта, новости. (4) RuStore — магазин приложений (замена Google Play после ухода Google). (5) VK Видео — конкурент YouTube. (6) GeekBrains, Skillbox — EdTech. (7) VK Cloud, VK Tech — B2B-облачные сервисы.

Что такое RuStore?

Российский магазин приложений, запущенный в мае 2022 г. после ухода Google Play. По распоряжению Минцифры, RuStore обязан быть предустановлен на все смартфоны, продающиеся в РФ. Это даёт VK уникальное конкурентное преимущество.

Куда делся Дзен?

В августе 2022 г. VK купил Дзен у Яндекса (в рамках обмена активов между Яндексом и VK). Затем в Q3 2022 г. — продал Сберу. Сейчас Дзен под управлением Сбера, но интегрирован с экосистемой VK.

Какой долг у VK?

На 31.12.2022: общий долг 124,5 млрд руб., чистый долг 75,8 млрд. Большая часть — рублёвые облигации. Краткосрочный долг резко вырос с 7 (2021) до 89 млрд (2022) — из-за приближения сроков погашения еврооблигаций в USD.

Что с O2O и AliExpress Россия?

O2O Holdings (СП с АФК «Система» и СберБанком, включал Delivery Club + Самокат + Кухня на районе) — ушёл из контура VK в 2022 г. (передан Сберу). AliExpress Россия — СП с Alibaba, MegaFon, Russian Direct Investment Fund — после санкций испытывает трудности, доля VK обесценена.

Какова доля гудвила в активах?

Гудвил 157 млрд руб. = 44% активов (на 31.12.2022). Это наследие M&A 2014-2021 гг.: Skillbox, GeekBrains, Юла, доли в социальных сетях. Высокий риск дальнейших обесценений при замедлении выручки или ухудшении прогнозов.

Какие основные риски?

(1) Хронические operating убытки. (2) Гудвил 157 млрд может списываться. (3) Зависимость от выручки от рекламы (циклична). (4) Отсутствие МСФО с 2023 г. — низкая прозрачность. (5) Регуляторное давление государства. (6) Конкуренция с Яндексом и Telegram.

Когда вернутся МСФО?

Неизвестно. С 2023 г. VK воспользовался постановлением Правительства РФ о возможности не публиковать МСФО. Возможное возобновление публикации — после редомициляции (2024-2025) и при стабилизации операционной модели.

Какова стратегия?

(1) Импортозамещение: RuStore вместо Google Play, VK Видео вместо YouTube, VK Cloud вместо AWS. (2) Углубление в EdTech (Skillbox, GeekBrains). (3) B2B-облачные сервисы (VK Tech). (4) Усиление контроля над ВКонтакте как главной соцсетью. (5) Газпром-Медиа Холдинг направляет в медиа-вертикаль (видео, музыка).

Стоит ли покупать акции VKCO?

Это спекулятивная история. Аргументы за: монополия в РФ-соцсетях, RuStore, государственная поддержка. Против: хронические убытки, отсутствие МСФО, GC alert в 2022, гудвил под угрозой. Рекомендация — следить за квартальными РСБУ и публичными отчётами компании. Не для консервативных инвесторов.

Был ли байбэк?

Активной программы нет. На балансе на 31.12.2022 — 1,04 млрд руб. собственных акций (исторические).

Сколько сотрудников?

Не раскрыто детально в первых страницах отчёта. По публичным данным (2022) — около 13 000-15 000 человек.

Какова доля рекламы в выручке?

В 2022 г. — 58% выручки от продолжающейся деятельности (56,9 из 97,8 млрд). После ухода Google, Meta — спрос на рекламу в VK резко вырос. В 2023-2024 гг. — рост продолжился, но цифры не раскрыты.

Что было в 2021 г.?

Год до санкций: выручка 82 млрд, чистый убыток -15,7 млрд. Главная инвестиция — O2O Holdings (доля в убытках -21 млрд). Ребрендинг Mail.ru Group → VK. Газпром-Медиа Холдинг получил контроль через сделки с АФК «Система».

Какие активы продолжают расти?

По заявлениям компании: VK Видео (особенно после замедления YouTube в РФ с июля 2024 г.), RuStore (количество приложений и установок), VK Tech (корпоративные клиенты), GeekBrains/Skillbox (EdTech). Реклама — крупнейший доход.

Какова стоимость переезда в РФ?

Редомициляция с Кипра в МКПАО (РФ) завершена в 2024-2025 гг. Это упростило корпоративное управление, налоговый режим и торговлю акциями для российских инвесторов. Точная стоимость не раскрыта.

Кто конкуренты?

(1) Яндекс (YDEX) — поиск, видео (Дзен, ЯндексУслуги), реклама, такси. (2) Telegram — мессенджер с растущей аудиторией. (3) Wildberries, Озон — в EdTech и e-commerce. (4) Сбер (через СберМаркет, Сбер Спасибо). VK уступает Яндексу в технологичности, но удерживает соцсетевую монополию.

VKCO

VK (ВК Компани)

Интернет-сервисы и медиа

Отчёт 2022·Аудитор: ООО ЦАТР - аудиторские услуги (бывший EY Russia, ныне Б1)·2026-05-06

Выручка

13 млрд

↗ +35.5%9 млрд

EBITDA

—

Чистая прибыль

—

FCF

—

Net Debt / EBITDA

—

Дивиденд

—

Здоровье бизнеса

Health Score

3.5из 10

Слабый

Премиум

Разбивка по 6 осям

Рост, прибыльность, долг, дивиденды, качество прибыли, прозрачность — с цифрами и пояснениями по каждой оси.

Открыть в подписке →

Состояние бизнеса

Рост выручки

+35% г/г

Прибыльность

нет данных

Долговая нагрузка

нет данных

Качество прибыли

нет данных

Дивиденды

не платят

Санкционный риск

нет ограничений

Прозрачность

нет данных

Свободный CF

нет данных

Вердикт

2022 — последний открытый год МСФО: с 2023 г. VK не публикует консолидированную отчётность по МСФО. Доступна только РСБУ ПАО «ВК» (ограниченная информация).
GC alert от аудитора в 2022 г.: краткосрочные обязательства превысили оборотные активы на 19,3 млрд руб. Существенная неопределённость в отношении непрерывности деятельности.
Ключевая сделка 2022: продажа MY.GAMES (игровое подразделение, MyGames) за USD 642 млн ($ Discontinued operations +28,7 млрд руб.). Это поддержало чистый результат, но операционно VK всё ещё убыточен.
Хронически убыточная: за 2021 г. убыток -15,7 млрд, за 2022 г. -3,9 млрд (но только благодаря MY.GAMES). Continuing operations 2022 — убыток -32,6 млрд.
Гудвил 157 млрд (44% активов) — наследие дорогих M&A 2014-2021 гг. Высокий риск дальнейших обесценений.
Контроль: после 2021 г. — Газпром-Медиа Холдинг (через сделки с АФК «Система» и USM Holdings).

Премиум

Возможность, ключевой риск и вопрос для due-diligence — в подписке

Открыть →

↓

Глубокий анализ · Динамика · Финансы · Сегменты · Red Flags · FAQ

Динамика

Финансовая история

Данные за 2 года — для графика нужно минимум 3 отчётных периода

Следующий годовой отчёт по МСФО — после публикации компанией

Детали

Финансовые таблицы

Показатель	2022	2021	Изменение
Выручка	12 655	9 341	+35.5%
Финансовые доходы	6 561	951	+589.9%
Финансовые расходы	-12 379	-4 229	-192.7%

Карта состояния

Десятилетие VK (ВК Компани)

Цвет = квантиль метрики среди всех лет. Зелёный = топ, красный = дно.

Метрика	2022
Рост выручки г/г	+35%
EBITDA маржа	—
Чистая маржа	—
ROE	-1.9%
ND / EBITDA	—
OCF / NI	—
FCF	—
DPS	—

Премиум

Глубокий анализ

⚑Red Flags — скрытые риски в отчётности
♦Качество прибыли — реальность vs бумага
🔎Скрытое в примечаниях — что не видно сразу
🎯Связанные стороны и условные обязательства

Подписаться — 499 ₽/мес или 4 990 ₽/год

Премиум

Глубокий анализ

Премиум

Глубокий анализ

⚑Red Flags — скрытые риски в отчётности
♦Качество прибыли — реальность vs бумага
🔎Скрытое в примечаниях — что не видно сразу
🎯Связанные стороны и условные обязательства

Подписаться — 499 ₽/мес или 4 990 ₽/год

Вопросы

VK (ВК Компани)

Health Score

Финансовая история

Финансовые таблицы

Десятилетие VK (ВК Компани)

Глубокий анализ

Качество прибыли

Red Flags

Скрытое в примечаниях (2022)

Хронология

Инвестиционный профиль

FAQ