Что такое SFI?

ПАО «ЭсЭфАй» — публичный финансовый холдинг семьи Гуцериевых, до 3 сентября 2021 г. — ПАО «САФМАР Финансовые инвестиции». Конечный бенефициар — Саид Михайлович Гуцериев. Тикер на МосБирже — SFIN. До 2025 г. главным активом была лизинговая компания «Европлан» (87,5%). После продажи Европлана главный актив — 49% страховой группы «ВСК».

Что произошло в 2025 г.?

SFI продал 87,5% ПАО ЛК «Европлан». Поступления — 41,54 млрд руб., прибыль от прекращённой деятельности — 16,21 млрд. Активы холдинга сжались с 354 → 68 млрд (-81%). Сотрудников осталось 23 (было 3 137). Долг практически обнулён (с 226 до 0 млрд). Из выручки от продажи и накопленных средств выплачен спецдивиденд ~48,65 млрд руб.

Сколько SFI заплатит дивидендов в 2025 г.?

Выплачено в 2025 г. — 48,65 млрд руб. (~1 010 руб. на акцию). Это в 4 раза больше, чем в 2024 г. (11,89 млрд = ~247 руб./акция). Большая часть выплаты — спецдивиденд от продажи Европлана. Регулярная (recurring) дивидендная база значительно меньше.

Какие активы остались у SFI после продажи Европлана?

Главное: 49% САО «ВСК» (страхование, балансовая стоимость 39,05 млрд) и 9,87% «М.Видео» (миноритарная инвестиция). Также: 51% ООО «Регион Эстейт» (ИТ-аутсорсинг), 100% ООО «ЭсЭфАй Кэпитал» (инвестиционная). Кэш + ликвидные финансовые инструменты — около 13 млрд.

Сколько SFI зарабатывает теперь без Европлана?

В 2025 г. чистая прибыль от продолжающейся деятельности — 4,63 млрд руб. (EPS 82,94 руб.). Это в 5 раз меньше, чем в 2024 г. (21,40 млрд, EPS 419,56). Из 4,63 млрд: 3,26 млрд — доля прибыли ассоциированных (ВСК), остальное — процентные доходы от размещённого кэша.

Кто контролирует SFI?

Конечный бенефициар — Саид Гуцериев. На 31.12.2025: ООО «Лэнбури» — 50,02%, АО «Даглис» — 22,24%, казначейские — 4,64%, прочие — 23,10%. Free float ~23%. В 2024 г. произошла внутренняя реструктуризация — контроль перешёл от ООО «ЭсЭфАй Трейдинг» (57,09%) к Лэнбури/Даглис.

Что такое САО «ВСК» и зачем она нужна?

ВСК — крупнейший частный страховщик РФ (по объёмам). Основные виды: ОСАГО, КАСКО, ДМС, имущественное страхование. Доля SFI в ВСК — 49% (ассоциированная компания, метод долевого участия). Это главный «recurring» источник прибыли для SFI после продажи Европлана. Балансовая стоимость 39,05 млрд (на 31.12.2025) — учётная по методу долевого участия, рыночная может отличаться.

Зачем SFI миноритарная доля в М.Видео?

Историческая инвестиция семьи Гуцериевых. Доля сократилась с 10,37% до 9,87% к концу 2025 г. М.Видео — проблемная компания (убытки, долговая нагрузка, дивиденды не платятся), поэтому актив для SFI скорее «балласт». Возможна продажа или дополнительное обесценение в будущем.

Какая дивидендная политика у SFI?

Формальная политика — не менее 75% чистой прибыли по РСБУ. На практике размер выплат зависит от крупных сделок (IPO, продажи активов). 2023: ~39 руб./акция. 2024: ~247 руб. 2025: ~1 010 руб. (спецдивиденд от продажи Европлана). Устойчивый recurring DPS после 2025 — открытый вопрос.

Что такое IPO Европлана и при чём тут SFI?

В марте 2024 г. SFI провёл IPO 12,5% ПАО ЛК «Европлан» на МосБирже. SFI остался контролирующим акционером (87,5%). IPO дало рыночную цену акций Европлана. В 2025 г. SFI продал оставшийся пакет 87,5% — целиком вышел из лизингового бизнеса.

Каков долг у SFI?

После продажи Европлана — фактически нулевой. На 31.12.2025: всего обязательств 2,84 млрд, из них 2,49 млрд — резерв под программу выкупа собственных акций. До продажи Европлана (на 31.12.2024) долг был 227,83 млрд (кредиты 178,32 + облигации 48,33 + аренда 1,18) — это был долг лизингового бизнеса, не самого SFI как холдинга.

Какой ROE у компании?

В 2024 г. — 25,4% (нормальный, лизинг + ВСК давали стабильную прибыль). В 2025 г. с учётом единоразовой прибыли — 26,3%, без учёта (recurring) — около 5,8%. Это и есть честный ROE «нового» SFI после Европлана. Низкий ROE — отражение неинвестированного кэша и доли в неэффективном М.Видео.

Сколько акций в обращении?

Около 48 млн акций (точное число меняется из-за программы выкупа/погашения). В 2024 г. погашено 32,55 млрд из выкупленных собственных акций (реструктуризация капитала). Казначейские — 4,64% (2024) → ~2% (2025).

Кто аудитор?

2024: ООО «ЦАТР — аудиторские услуги» (входит в B1, бывший EY Russia). 2025: ООО «Б1 — Аудит» (тот же субъект, переименован 14.01.2026). Заключения за оба года — безоговорочные. Ключевые вопросы аудита: 1) резерв под ОКУ по лизинговому портфелю Европлана, 2) тест на обесценение инвестиции в ВСК — признаков обесценения не выявлено.

Какие риски у SFI как инвестиции?

Концентрация в одном активе (49% ВСК = ~60% стоимости). Стратегическая неопределённость — что SFI будет делать после Европлана? М.Видео — балласт. Концентрированный контроль семьи Гуцериева (72% у бенефициара) — миноритарии вторичны. Регуляторные риски (страхование). Будущий recurring earnings масштаба 5-7 млрд/год — это EPS ~100-140 руб./акция.

Чем SFI отличается от АФК «Система»?

«Система» — крупный конгломерат с операционными «дочками» в разных секторах (МТС, Ozon, Сегежа, Эталон и др.), значительный долг, нерегулярные дивиденды. SFI после 2025 — компактный финансовый холдинг с фокусом на одном активе (ВСК), без долга, с историей крупных дивидендов. Размер «Системы» — в десятки раз больше. Free float похожий (22-23%).

Будет ли SFI делать новые сделки?

Прозрачной озвученной стратегии нет. У компании 7-13 млрд кэша и ликвидных инструментов, плюс возможность привлечения долга при необходимости. Возможные направления: дополнительные финансовые инвестиции, M&A в финсекторе. Без новых сделок SFI рискует остаться «закрытым фондом» с дисконтом к NAV.

Что случилось со структурой акционеров в 2024 г.?

Внутренняя перестройка холдинговой структуры Гуцериева. Раньше прямой контроль был через ООО «ЭсЭфАй Трейдинг» (57,09%). В 2024 г. долю распределили между ООО «Лэнбури» (50,02%, ранее 18,60%) и АО «Даглис» (22,24%, ранее 10,01%). Конечный бенефициар не изменился — Саид Гуцериев. Free float увеличился с 13,79% до 23,10%.

Сколько у SFI работает людей?

На 31.12.2025 — 23 человека (центральная команда холдинга, 2 офиса). На 31.12.2024 было 3 137 (большая часть — Европлан, 94 офиса). Снижение в 136 раз — наглядное последствие продажи Европлана.

Когда был куплен М.Видео?

Доля в М.Видео исторически принадлежит холдингу Гуцериевых (семья владеет ~50% М.Видео через разные структуры, включая Em.Cluster). 9,87% — доля непосредственно на балансе SFI. Учитывается как финансовая инвестиция через ССПУ. Дивиденды от М.Видео не поступают (компания их не платит из-за убытков).

Какие были прибыль и доходы Европлана до продажи?

В рамках консолидированной отчётности SFI за 2024 г. (когда Европлан был полностью консолидирован): чистый процентный доход группы — 28,47 млрд (это в основном Европлан), доходы по лизинговым операциям — 5,02 млрд, поступления лизинговых платежей — 142,04 млрд. ROE Европлана исторически был 35-40%, что давало основной вклад в ROE группы 25%.

Сколько ассоциированные компании дают прибыли?

В 2024 г. — 5,46 млрд руб. доли в чистой прибыли ассоциированных (главным образом ВСК 49%). В 2023 г. — 5,76 млрд. В 2025 г. — 3,26 млрд (снижение, но это годовой период до продажи Европлана). Это и есть базовый recurring earnings от ВСК для SFI.

Какие у SFI планы по выкупу акций?

В отчётности 2025 г. отражено обязательство по предстоящему выкупу собственных акций — 2,49 млрд руб. (резерв по программе buyback). Покупка собственных акций в 2024 г. была минимальной (11 тыс. руб.). Программа активизируется в 2025-2026 гг.

Какая ликвидность у SFIN на бирже?

После IPO Европлана и роста free float SFI до 23% ликвидность улучшилась. Но объёмы торгов остаются скромными для индекса IMOEX. Включена в индекс MOEX как мид-кап. После продажи Европлана и сжатия активов вопрос о соответствии критериям IMOEX становится актуальным.

Стоит ли держать акции SFI после 2025 г.?

Зависит от инвестиционного тезиса. Если ждать IPO ВСК или новой крупной сделки — это «опционная» история на будущие действия менеджмента. Если хочется стабильного дивидендного потока — recurring DPS будет существенно ниже спецдивиденда 2025 г. Базовый «фундаментал» — небольшой холдинг с долей в ВСК + кэш. Главный риск — отсутствие чёткой стратегии после продажи Европлана.

SFIN

ЭсЭфАй (SFI Холдинг)

Финансы / Холдинги

Отчёт 2025·Аудитор: ООО Б1 — Аудит·2026-05-06

Выручка

—

EBITDA

—

Чистая прибыль

—

FCF

—

Net Debt / EBITDA

—

Дивиденд

—

Здоровье бизнеса

Health Score

2.7из 10

Слабый

Премиум

Разбивка по 6 осям

Рост, прибыльность, долг, дивиденды, качество прибыли, прозрачность — с цифрами и пояснениями по каждой оси.

Открыть в подписке →

Состояние бизнеса

Рост выручки

нет данных

Прибыльность

нет данных

Долговая нагрузка

нет данных

Качество прибыли

нет данных

Дивиденды

не платят

Санкционный риск

нет ограничений

Прозрачность

нет данных

Свободный CF

нет данных

Вердикт

Главное событие — продажа Европлана в 2025 г.: SFI продал 87,5% ПАО ЛК «Европлан». Поступления — 41,54 млрд руб., прибыль от прекращённой деятельности — 16,21 млрд. Активы холдинга сжались с 354 → 68 млрд (-81%).
Спецдивиденд 1 010 руб./акция в 2025 г.: распределено 48,65 млрд руб. (vs 11,89 млрд в 2024 г.). Ключевой кейс для инвесторов — возврат капитала после продажи флагманского актива.
Что осталось после продажи Европлана: 49% САО «ВСК» (страхование, балансовая 39 млрд), 9,87% «М.Видео» (миноритарная), кэш + ликвидные финансовые инструменты ~13 млрд. Долга фактически нет.
Структура акционеров: семейная, концентрированная. ООО «Лэнбури» — 50,02%, АО «Даглис» — 22,24%, казначейские — 4,64%, free float ~23%. Контроль у Гуцериева.
Главный риск дальше: после Европлана компания стала классическим инвестхолдингом без операционного бизнеса. Будущая стоимость зависит от дивидендного потока ВСК и стратегии новых инвестиций. М.Видео — балласт.

Премиум

Возможность, ключевой риск и вопрос для due-diligence — в подписке

Открыть →

↓

Глубокий анализ · Динамика · Финансы · Сегменты · Red Flags · FAQ

Динамика

Финансовая история

Данные за 2 года — для графика нужно минимум 3 отчётных периода

Следующий годовой отчёт по МСФО — после публикации компанией

Детали

Финансовые таблицы

Премиум

Глубокий анализ

⚑Red Flags — скрытые риски в отчётности
♦Качество прибыли — реальность vs бумага
🔎Скрытое в примечаниях — что не видно сразу
🎯Связанные стороны и условные обязательства

Подписаться — 499 ₽/мес или 4 990 ₽/год

Премиум

Глубокий анализ

Премиум

Глубокий анализ

⚑Red Flags — скрытые риски в отчётности
♦Качество прибыли — реальность vs бумага
🔎Скрытое в примечаниях — что не видно сразу
🎯Связанные стороны и условные обязательства

Подписаться — 499 ₽/мес или 4 990 ₽/год

Вопросы

ЭсЭфАй (SFI Холдинг)

Health Score

Финансовая история

Финансовые таблицы

Глубокий анализ

Качество прибыли

Red Flags

Скрытое в примечаниях

Хронология

Инвестиционный профиль

FAQ