Сколько зарабатывает ФосАгро?

Выручка 2025 г. — 573,6 млрд руб. (рекорд), чистая прибыль — 114,2 млрд (+35% г/г). EBITDA 176,3 млрд (маржа 30,7%). Пиковый год — 2022 (NI 184,7 млрд при ценах на удобрения на максимуме).

Какая дивидендная доходность?

DPS за 2024 г. — 553 руб. (объявлено), за 2023 г. — 1 019 руб., за 2022 г. — 1 117 руб. Cash-выплаты в 2024 г. — 109 млрд. Дивидендная политика: до 75% от FCF, минимум 50% от скорректированной прибыли. Реальные выплаты часто превышают FCF — финансируются долгом.

Есть ли у ФосАгро долг?

Да, и он растёт. Чистый долг 314 млрд (2025), 321 млрд (2024), 219 млрд (2023). Net Debt/EBITDA: 1,78x (2025) — управляемо, но не безопасно. Структурно беспокоит: 64% долга — короткий, требует постоянного рефинансирования.

Что произошло в 2024 году?

Снижение прибыли -2% при росте выручки +15%. Главные причины: (1) введение экспортных пошлин на удобрения (таможня выросла с 13 до 34 млрд), (2) курсовые потери -22 млрд, (3) рост финансовых расходов почти вдвое (8 → 16 млрд). FCF упал в 4 раза (70 → 18 млрд).

Что произошло в 2025 году?

Восстановление: NI +35% г/г, EPS 882 руб. (рекорд). Драйверы: (1) рост цен на удобрения, (2) ослабление рубля → курсовая прибыль +34,5 млрд по финансовой деятельности, (3) снижение издержек на калий и аммиак.

Почему такие высокие маржи?

ФосАгро — низкозатратный производитель: собственные запасы апатита в Хибинах (38% P2O5 — премиум-руда), полный производственный цикл, доступ к дешёвому природному газу. EBITDA маржа 31% — выше большинства глобальных конкурентов.

Какие основные продукты?

Фосфорные и азотные удобрения: моноаммонийфосфат (МАФ), диаммонийфосфат (ДАФ), NPK (азотно-фосфорно-калийные), карбамид, аммиачная селитра. Также апатитовый концентрат и серная кислота как промежуточные продукты. 97% выручки — удобрения.

Где компания продаёт?

Экспорт ~75% продукции. После 2022 г. перенаправили потоки на Латинскую Америку, Индию, Африку, Юго-Восточную Азию. Европа сильно сократилась из-за санкций. Внутри РФ — около 25% выручки.

Какие основные риски?

(1) Циклические цены на удобрения — главный фактор; (2) Экспортные пошлины — введены в 2024 г., -30 млрд от EBITDA; (3) Высокая ставка ЦБ — рост стоимости короткого долга; (4) Дивиденды финансируются долгом — нестабильно; (5) Геополитика и логистика — переориентация рынков сложна; (6) Курсовая зависимость — NI прыгает на ±30 млрд.

Кто аудитор?

С 2022 г. — АО «Технологии Доверия — Аудит» (TeDo, бывший PwC Russia). Все заключения — безоговорочные. Ключевые вопросы аудита — оценка запасов и обесценение производственных активов.

Что такое экспортные пошлины на удобрения?

Введены в сентябре 2023 г. Постоянная ставка + переменная (от мировых цен). В 2024 г. ФосАгро уплатила 34 млрд таможенных пошлин (+159% г/г). Это снижает рентабельность экспорта, особенно при низких мировых ценах.

Какая структура акционеров?

Контрольный пакет — у Группы «Ренова» Виктора Вексельберга и его партнёров через различные структуры (~70%). Free float — 30%. Компания публичная, акции торгуются на MOEX.

Сколько акций в обращении?

Уставный капитал 372 млн руб. (≈ 129,5 млн акций номиналом 2,5 руб.). EPS 2025 — 882 руб. → расчётно 129,5 млн акций. Buybacks компанией не проводятся. Treasury нет.

Какое качество прибыли?

Среднее. OCF/NI колеблется 0,82-1,56 за 4 года. В 2025 г. впервые OCF/NI < 1 — прибыль завышена курсовыми. В 2023 г. наоборот — занижена. Реальный денежный поток (OCF) — 93-203 млрд за 4 года, более стабилен чем NI.

Платит ли ФосАгро в кризис?

Да. В 2023 г. (NI 86 млрд) выплатили 94 млрд cash + объявили 132 млрд дивидендов. В 2024 г. (NI 84 млрд) — 109 млрд cash. Менеджмент сигнализирует уверенность через дивиденды, но финансирует их долгом.

Что такое windfall tax?

Налог на сверхприбыль (постановление Правительства РФ, 2023 г.). Разовый платёж 10% от среднегодовой прибыли 2021-2022 vs 2018-2019. ФосАгро уплатила 6,4 млрд в 2024 г. Прецедент возможных будущих изъятий.

Какая инвестиционная программа?

CAPEX (PPE+НМА): 64 млрд (2023), 75 млрд (2024), 67 млрд (2025). Капитализированные проценты выросли с 2 до 9 млрд — высокие ставки удорожают строительство. Основные направления: модернизация производства, расширение мощностей по аммиаку и серной кислоте.

Какие финансовые ковенанты?

Обычные ковенанты для облигаций: Net Debt/EBITDA не выше 2,5-3,0x. На 2025 г. — 1,78x. До ковенанта запас умеренный. При снижении EBITDA на 30%+ возможны нарушения.

Что с китайским конкурентом?

Китай — крупнейший экспортёр фосфатов в мире. С 2024 г. снимает экспортные ограничения, что давит на цены. ФосАгро конкурирует за счёт качества руды (апатиты лучше китайских фосфоритов).

Как зависит бизнес от газа?

Природный газ — ключевой ресурс для аммиака. Расходы на газ: 17 млрд (2024). Газпром продаёт газ ФосАгро по регулируемым ценам — это конкурентное преимущество vs западных конкурентов (которые платят рыночную цену).

Сколько платят сотрудникам?

Расходы на зарплату + соцотчисления: 35,2 млрд в производстве (2024) + 24,3 млрд в админке + 3,1 млрд в коммерческой = 62,5 млрд. Это +30% к 2023 г. Численность не раскрыта, но компания — крупный работодатель Мурманской области.

Как сравнивается с Уралкалием/Акроном?

ФосАгро — фосфор. Уралкалий — калий (другой химический сегмент). Акрон — азотные удобрения, более крупная компания, но менее рентабельная (ROE 25-30% vs 53% у ФосАгро). ФосАгро — самый прибыльный из публичных российских производителей удобрений.

Какой минимум по дивидендам возможен?

Если Net Debt/EBITDA превысит 1,5x (как сейчас), политика предусматривает 50% от FCF. При FCF 25 млрд (2025) это 12-15 млрд — DPS ~100 руб. (vs ~550 в 2024 г.). Существенное снижение возможно, но пока менеджмент платит больше.

Что такое апатитовый концентрат?

Промежуточный продукт переработки апатит-нефелиновой руды. Содержит фосфор (P2O5 = 38-40%). ФосАгро добывает ~11 млн т/год — крупнейший производитель в мире. Часть экспортирует как сырьё для других производителей удобрений.

Стоит ли покупать акции ФосАгро?

Это вопрос, на который каждый инвестор отвечает сам. Факты: лидер в нише, ROE 53-57%, дивиденды 600-1000+ руб./год. Риски: цикличность цен, рост долга, экспортные пошлины, дивиденды от долга. Это классическая «сырьевая» бумага: при росте цен на удобрения — рост прибыли и дивидендов, при падении — обратное движение. Качество производственного актива — премиальное.

PHOR

ФосАгро

Химия / Удобрения

Отчёт 2025·Аудитор: АО «Технологии Доверия — Аудит» (TeDo)·2026-05-05

Выручка

574 млрд

↗ +13.0%508 млрд

EBITDA

176 млрд

→ -0.4%177 млрд

Чистая прибыль

114 млрд

↗ +35.2%84 млрд

FCF

26 млрд

↗ +47.0%18 млрд

Net Debt / EBITDA

1.78x

↗ было 1.81x

Дивиденд

—

Здоровье бизнеса

Health Score

6.1из 10

Хороший

Премиум

Разбивка по 6 осям

Рост, прибыльность, долг, дивиденды, качество прибыли, прозрачность — с цифрами и пояснениями по каждой оси.

Открыть в подписке →

Состояние бизнеса

Рост выручки

+13% г/г

Прибыльность

EBITDA маржа 30.7%

Долговая нагрузка

ND/EBITDA 1.78x

Качество прибыли

нет данных

Дивиденды

не платят

Санкционный риск

нет ограничений

Прозрачность

полная МСФО

Свободный CF

+26 млрд

Вердикт

Восстановление в 2025 г.: чистая прибыль +35% г/г (114 млрд vs 84 млрд). EPS 882 руб. (рекорд). Главные драйверы: рост цен на удобрения, ослабление рубля, восстановление спроса.
Дивидендная история: на пике 2022 г. — DPS 1 117 руб., в 2024 — 553 руб., в 2025 — продолжение выплат. Политика: до 75% от FCF, минимум 50% от скорректированной прибыли.
Долг растёт: чистый долг вырос с 122 млрд (2022) до 314 млрд (2025) — финансирование агрессивных дивидендов. Net Debt/EBITDA 1,78x — управляемо, но не безопасно.
Краткосрочная структура долга: 64% общего долга в 2025 г. — короткий. Высокая зависимость от рефинансирования при ключевой ставке 16-21%.
Главный риск: цикличность цен на удобрения. После пика 2022 г. цены упали ~30%, частично восстановились в 2024-2025 г.

Премиум

Возможность, ключевой риск и вопрос для due-diligence — в подписке

Открыть →

↓

Глубокий анализ · Динамика · Финансы · Сегменты · Red Flags · FAQ

Динамика

Финансовая история

Выручка и EBITDA

млн руб., по годам

Выручка

EBITDA

FCF и Дивиденды

млн руб., по годам

FCF

Дивиденды

Детали

Финансовые таблицы

Показатель	2025	2024	Изменение
Выручка	573 628	507 689	+13.0%
Себестоимость	324 577	293 484	+10.6%
Валовая прибыль	226 369	214 205	+5.7%
Операционная прибыль	135 605	140 459	-3.5%
EBITDA	176 317	177 005	-0.4%
Маржа EBITDA, %	30,7	34,9	-12.0%
Прибыль до налога	149 574	109 044	+37.2%
Налог на прибыль	35 331	24 575	+43.8%
Чистая прибыль	114 243	84 469	+35.2%
Маржа чистой прибыли, %	19,9	16,6	+19.9%
EPS (базовый)	882	652	+35.3%

Карта состояния

Десятилетие ФосАгро

Цвет = квантиль метрики среди всех лет. Зелёный = топ, красный = дно.

Метрика	2023	2024	2025
Рост выручки г/г	—	+15%	+13%
EBITDA маржа	41.6%	34.9%	30.7%
Чистая маржа	19.6%	16.6%	19.9%
ROE	56.8%	53.4%	56.4%
ND / EBITDA	1.2x	1.8x	1.8x
OCF / NI	—	—	—
FCF	70 млрд	18 млрд	26 млрд
DPS	—	—	—

Премиум

Глубокий анализ

⚑Red Flags — скрытые риски в отчётности
♦Качество прибыли — реальность vs бумага
🔎Скрытое в примечаниях — что не видно сразу
🎯Связанные стороны и условные обязательства

Подписаться — 499 ₽/мес или 4 990 ₽/год

Премиум

Глубокий анализ

Премиум

Глубокий анализ

⚑Red Flags — скрытые риски в отчётности
♦Качество прибыли — реальность vs бумага
🔎Скрытое в примечаниях — что не видно сразу
🎯Связанные стороны и условные обязательства

Подписаться — 499 ₽/мес или 4 990 ₽/год

Вопросы

ФосАгро

Health Score

Финансовая история

Финансовые таблицы

Десятилетие ФосАгро

Глубокий анализ

Качество прибыли

Red Flags

Скрытое в примечаниях

Хронология

Инвестиционный профиль

FAQ