Сколько зарабатывает Московская Биржа?

В 2024 г. — рекордные 79,2 млрд руб. чистой прибыли при выручке 145,1 млрд. В 2025 г. снижение до 59,4 млрд (-25%). Главная причина падения — смягчение денежно-кредитной политики ЦБ.

Какие основные источники дохода?

Два главных: (1) комиссионные доходы — 79 млрд в 2025 (от торговых операций, депозитарных услуг); (2) чистый процентный доход — 50 млрд в 2025 (от размещения клиентских средств, средств центрального контрагента в высоколиквидных инструментах).

Какая дивидендная доходность?

В 2025 г. выплачено 59,1 млрд руб. (DPS ≈ 26 руб.) — рекорд. Payout ratio 99,5% от чистой прибыли — почти всё на акционеров. В 2024 — 38,3 млрд (DPS ≈ 17 руб.). В 2023 — 10,2 млрд. В 2022 — пауза.

Почему прибыль упала в 2025 году?

Чистый процентный доход рухнул на -39% (с 81,9 до 50,0 млрд) из-за смягчения ДКП. Биржа управляла ~1,2 трлн клиентских средств — при ключевой ставке 21% это давало 250+ млрд процентного дохода в год, при ставке 12-15% — вдвое меньше. Комиссионные при этом выросли на +25%.

Как зависит бизнес от ставки ЦБ?

Очень сильно. Грубая оценка: -1 п.п. ставки → -3-4 млрд процентного дохода в год. При снижении ставки с 21% до 10% потенциальные потери — 30-50 млрд/год. Это структурный риск.

Что такое НКЦ и НРД?

НКЦ (Национальный клиринговый центр) — центральный контрагент для всех сделок на бирже. Гарантирует исполнение, управляет коллатералями. Активы 9,0 трлн (2024). НРД (Национальный расчётный депозитарий) — хранилище ценных бумаг. На счетах ~79 трлн штук (2024). Подсанкционная организация (ЕС с 2022 г.).

Что такое сегмент Маркетплейс?

«Финуслуги» — b2c-финтех-платформа (вклады, ОСАГО, ипотека, кредиты). Запущена в 2020 г. Убыточна 4-й год: -4,4 млрд (2024), -5,7 млрд (2025). Расходы 12,4 млрд при выручке 7,1 млрд. Стратегический проект, но пока не оправдывает инвестиции.

Какая структура акционеров?

Публичная компания. Free float — около 64-68%. Крупнейшие институциональные акционеры: Сбербанк (~10%), ВЭБ (~8%), пенсионные фонды и УК. Контролирующего акционера нет.

Есть ли долг?

Фактически нет. Биржа финансируется собственным капиталом (270 млрд) и клиентскими средствами/коллатералями (1,2 трлн). Cash 692 млрд (2025). Net Debt отрицательный.

Какая маржинальность бизнеса?

EBITDA маржа: 67-77% за 4 года. В 2025 г. снизилась до 67,5% (vs 71% в 2024). Cost/Income ratio: 27-40% — растёт, что плохо. Operating margin: 60-71%. Это одна из самых маржинальных бирж в мире.

Зачем компании Маркетплейс если убыточен?

Стратегия: создать финтех-экосистему, диверсифицировать доходы от торговых комиссий. Но пока убыток растёт быстрее выручки. Возможно, придётся пересмотреть масштаб инвестиций.

Как биржа защищена от санкций?

Сама биржа под санкциями ограниченно. Главный санкционный удар — по НРД (ЕС, июнь 2022 г.). Это лишило биржу части международного депозитарного бизнеса. Внутрироссийская инфраструктура работает нормально.

Какой ROE у компании?

ROE: 32,7% в 2024 г., 22,4% в 2025. Это выше глобальных бирж (LSE 12-15%, Nasdaq 18-22%, HKEX 25-30%). Даже после падения 2025 г. — лидер по эффективности капитала.

Конкуренция со СПБ Биржей?

После 2022 г. СПБ Биржа сильно ослабла (потеря доступа к иностранным акциям). MOEX — фактически монополист по объёмам торгов в РФ (~95%). Реальной конкуренции нет.

Кто аудитор?

ООО «ЦАТР – аудиторские услуги» (бывший EY Russia, теперь B1). Все заключения — безоговорочные. Отчётность — обобщённая консолидированная (по требованиям регулятора): полный отчёт МСФО публично не доступен.

Что такое «обобщённая отчётность»?

Сокращённая форма консолидированной отчётности. Не содержит всю требуемую МСФО информацию. Полная отчётность есть, но не публикуется. Это усложняет глубокий анализ — например, нет полной P&L (только Statement of Comprehensive Income).

Сколько акций в обращении?

Уставный капитал 2 495,9 млн руб. — 2 276 млн акций номиналом 1 руб. (грубо). EPS 2024 = 35,03 руб. → расчётно ~2 263 млн акций. Treasury 977 млн руб. — небольшой объём.

Какие сегменты приносят больше всего прибыли?

В 2024 г.: Рынки 38,1 млрд, Казначейство 31,4, Депозитарий 32,2 млрд. В 2025 г. структура изменилась: Рынки 40,4, Казначейство 30,7, Депозитарий упал до 13,8 млрд (-57%).

Какое качество прибыли?

Высокое. Операционные расходы покрываются комиссионными доходами полностью. Минимум разовых статей. Но есть структурный момент: 30-50% NI приходит из процентного дохода, который зависит от внешнего фактора (ставка ЦБ).

Как компания управляет рисками?

Биржа и НКЦ — это финансовая инфраструктура с многоуровневой защитой: Маржинальные требования к участникам торгов Гарантийный фонд (риск-фонд НКЦ) Стресс-тесты Лимиты по позициям Кредитный риск минимален — на каждую сделку есть коллатерал.

Будут ли расти дивиденды?

Зависит от двух факторов: (1) уровень прибыли (зависит от ставки ЦБ); (2) уровень payout ratio. В 2025 г. payout уже 99,5% — выше повышать некуда. Если ставка снизится → прибыль упадёт → дивиденды снизятся.

Сколько платят сотрудникам?

Расходы на персонал 2024 — 25,1 млрд, в 2025 — 22,7 млрд. Точная средняя зарплата не раскрыта, но финансовый сектор и инфраструктура — высокооплачиваемые. Расходы по выплатам, основанным на акциях — 3,4 млрд (2024), значительный рост.

Что произойдёт при снижении ставки до 10%?

Грубая оценка: процентный доход упадёт примерно с 50 млрд до 25-30 млрд (потеря 50-60%). При сохранении расходов NI снизится до 30-35 млрд. EPS — до 13-15 руб. Дивиденды — до 12-14 руб./акция (при сохранении payout). Соответствующее падение акций.

Какие условные обязательства?

Существенных нет. Биржа не имеет крупных судебных рисков. Налоговые риски — стандартные для российских компаний. Депозитарная деятельность — операционные риски на бирже, кредитные/рыночные — на клиентах.

Стоит ли покупать акции MOEX?

Это вопрос, на который каждый инвестор отвечает сам. Факты: монополист с высоким ROE, дивиденды стабильно растут, долга нет. Риски: цикличность по ставке ЦБ, убыточный Маркетплейс, рост Cost/Income. Это «прокси на ставку ЦБ»: при росте ставок — рост прибыли, при снижении — падение. В 2025 г. компания вошла в фазу нормализации после пика 2024.

MOEX

Московская Биржа

Финансы / Биржевая инфраструктура

Отчёт 2025·Аудитор: ООО «ЦАТР – аудиторские услуги»·2026-05-05

Выручка

—

EBITDA

87 млрд

↘ -15.5%103 млрд

Чистая прибыль

59 млрд

↘ -25.1%79 млрд

FCF

—

Net Debt / EBITDA

—

Дивиденд

—

Здоровье бизнеса

Health Score

3.5из 10

Слабый

Премиум

Разбивка по 6 осям

Рост, прибыльность, долг, дивиденды, качество прибыли, прозрачность — с цифрами и пояснениями по каждой оси.

Открыть в подписке →

Состояние бизнеса

Рост выручки

нет данных

Прибыльность

нет данных

Долговая нагрузка

нет данных

Качество прибыли

нет данных

Дивиденды

не платят

Санкционный риск

нет ограничений

Прозрачность

полная МСФО

Свободный CF

нет данных

Вердикт

Циклическая модель прибыли: 50-60% выручки — процентный доход от размещения клиентских средств в условиях высокой ставки ЦБ. При смягчении ДКП в 2025 г. — падение прибыли -25%.
Структурный сдвиг: комиссионные доходы выросли на +25% в 2025 г. (78,7 млрд) — устойчивый драйвер. Процентные упали на -39%. Долгосрочный тренд: рост доли комиссий.
Дивиденды: рекордные 59 млрд в 2025 г. Payout ratio 99,5% — почти вся прибыль на акционеров. Тренд: после паузы 2022 г. возвращение к щедрой политике.
Долга нет: биржа финансируется собственным капиталом и клиентскими средствами. Cash 692 млрд (2025). Capital adequacy не вопрос.
Главный риск: цикл ключевой ставки. При снижении до 8-10% потеря процентного дохода может составить -50%+.

Премиум

Возможность, ключевой риск и вопрос для due-diligence — в подписке

Открыть →

↓

Глубокий анализ · Динамика · Финансы · Сегменты · Red Flags · FAQ

Динамика

Финансовая история

Выручка и EBITDA

млн руб., по годам

Выручка

EBITDA

FCF и Дивиденды

млн руб., по годам

FCF

Дивиденды

Детали

Финансовые таблицы

Показатель	2025	2024	Изменение
EBITDA	87 158,9	103 201,7	-15.5%
Прибыль до налога	79 339,1	97 729,9	-18.8%
Налог на прибыль	19 948,4	18 482,3	+7.9%
Чистая прибыль	59 390,7	79 247,6	-25.1%

Карта состояния

Десятилетие Московская Биржа

Цвет = квантиль метрики среди всех лет. Зелёный = топ, красный = дно.

Метрика	2023	2024	2025
Рост выручки г/г	—	—	—
EBITDA маржа	—	—	—
Чистая маржа	—	—	—
ROE	27.2%	32.7%	22.4%
ND / EBITDA	—	—	—
OCF / NI	—	—	—
FCF	—	—	—
DPS	—	—	—

Премиум

Глубокий анализ

⚑Red Flags — скрытые риски в отчётности
♦Качество прибыли — реальность vs бумага
🔎Скрытое в примечаниях — что не видно сразу
🎯Связанные стороны и условные обязательства

Подписаться — 499 ₽/мес или 4 990 ₽/год

Премиум

Глубокий анализ

Премиум

Глубокий анализ

⚑Red Flags — скрытые риски в отчётности
♦Качество прибыли — реальность vs бумага
🔎Скрытое в примечаниях — что не видно сразу
🎯Связанные стороны и условные обязательства

Подписаться — 499 ₽/мес или 4 990 ₽/год

Вопросы

Московская Биржа

Health Score

Финансовая история

Финансовые таблицы

Десятилетие Московская Биржа

Глубокий анализ

Качество прибыли

Red Flags

Скрытое в примечаниях

Хронология

Инвестиционный профиль

FAQ