Что такое Европлан и чем он зарабатывает?

Европлан — крупнейшая частная лизинговая компания РФ для автотранспорта и спецтехники. Зарабатывает на разнице между стоимостью фондирования (кредиты банков, облигации) и доходностью лизинговых договоров. Дополнительные доходы: агентские комиссии по страхованию (2,25 млрд в 2024 г.), сервисные услуги (5,7 млрд), доходы от реализации возвращённой техники. Net interest income в 2024 г. — 25,6 млрд руб. (5,5x роста за 8 лет).

Сколько зарабатывает компания?

Чистая прибыль за последние годы: 2021 — 8,67; 2022 — 11,89; 2023 — 14,80; 2024 — 14,91; 2025 — 5,13 млрд руб. (-66% г/г). EPS 2025 = 42,78 руб. (vs 124,25 в 2024). Падение в 2025 г. — из-за роста резервов под ОКУ с 9,1 до 21,9 млрд (-2,4x).

Что такое IPO Европлана и когда оно было?

В марте 2024 г. ПАО «ЭсЭфАй» провело IPO 12,5% акций ЛК «Европлан» на Московской бирже. Сама компания деньги не привлекала — продавалась доля материнской SFI. После IPO структура: SFI 87,5%, ключевой персонал 1,1%, free float 11,4%. Компания стала публичной с тикером LEAS.

Кто реальный собственник Европлана?

Конечный бенефициар — Гуцериев Саид Михайлович через ПАО «ЭсЭфАй» (бывшая ПАО «САФМАР Финансовые инвестиции»). На 31.12.2024 SFI владел 87,5%, ключевой персонал 1,1%, остальные 11,4% — в свободном обращении. На 31.12.2025 структура официально не раскрыта по Указу Президента №73 от 27.01.2024.

Какая дивидендная история?

Год DPS, руб. Сумма, млрд Payout, % 2021 10,00 1,2 ~14 2022 29,17 3,5 ~40 2023 48,34 5,8 ~50 2024 75,00 9,0 60 2025 87,00 10,4 203 В 2025 г. payout превысил 200% — компания распределила больше, чем заработала, из накопленной прибыли.

Что произошло в 2025 году?

Кризис высокой ставки ЦБ (21%): 1) Лизинговый портфель сжался на 33% (с 261 до 175 млрд) — компания перестала выдавать новый лизинг при пиковых ставках. 2) Cost of risk вырос с 1% до 8% — лизингополучатели начали массово дефолтить. 3) Резервы под ОКУ выросли в 2,4 раза. 4) Чистая прибыль -66%. 5) Аудитор впервые поставил оговорку (структура владения не раскрыта).

Почему аудитор поставил оговорку за 2025 г.?

Группа в соответствии с Указом Президента РФ №73 от 27.01.2024 не раскрыла информацию о структуре владения и связанных сторонах — аудитор Б1-Аудит не смог получить достаточные доказательства корректности раскрытия. Также не раскрыта материнская компания, что нарушает п.13 МСФО (IAS) 24. Это первая оговорка в публичной истории компании.

Какой долг у компании?

На 31.12.2025: кредиты 98,2 млрд + облигации 37,6 млрд + лизинг 0,9 млрд = 136,7 млрд. На 31.12.2024 было 227,8 млрд (-40%). Все обязательства в RUB — валютного риска нет. Net Debt / Equity = 3,0x (2025) vs 4,2x (2024).

Какая структура облигаций?

11 серий в обращении в 2024 г. (БО-03, БО-05, БО-06, БО-07, БО-08, 001Р-01, 001Р-04 — 001Р-08). Купоны: фиксированные 7,7-10,5% (старые серии) и плавающие 19,5-25,0% (привязаны к ключевой ставке ЦБ, 2024 г.). После отчётной даты — серия 001P-09 в январе 2025 г. на 16 млрд под 24% годовых (рекордный купон).

Какая достаточность капитала?

По Базелю III: Tier 1 на 31.12.2025 = 24,6% (vs 19,8% в 2024). Total ratio = 24,6%. Рост — из-за того, что портфель сжался быстрее, чем капитал. Это значит компания сильно перекапитализирована и может пережить дальнейший рост резервов.

Что такое NPL у лизинговой компании?

«NPL» в терминологии МСФО 9 — это Стадия 3 (кредитно-обесценённые активы): просрочка >90 дней или иные признаки обесценения. У Европлана: 2023 — 1,72 млрд; 2024 — 4,35 млрд; 2025 — 8,04 млрд. То есть NPL вырос в 4,7 раза за 2 года. Хорошо то, что это всё ещё ~4,6% портфеля.

Сколько списали в 2025 г.?

Списания за 2025 г. — 15,2 млрд руб. (vs 5,1 млрд в 2024 г.) — трёхкратный рост. Из них: автотранспорт 2,1 млрд, самоходная техника 0,3 млрд, дебиторка по расторгнутым договорам 12,8 млрд. Это техника, изъятая у должников и не реализованная по полной стоимости.

Что такое возвращённые объекты лизинга?

Это активы (легковые, грузовые авто, спецтехника), которые компания изъяла у дефолтных лизингополучателей. На балансе они отражаются по справедливой стоимости. На 31.12.2025: 13,7 млрд (vs 11,4 млрд в 2024, vs 3,4 млрд в 2023). За 2 года объём вырос в 4 раза — индикатор массовых дефолтов.

Какая концентрация портфеля?

Очень низкая. Top-1 клиент = 0,9% портфеля (2025). Top-50 = 9%. Контрагентов с долей >10% капитала нет. По отраслям: грузовой автотранспорт 20,7%, строительство 6,5%, торговля 5,9%. Это диверсифицированный портфель МСП-клиентов, а не концентрация на крупных корпоратах.

Хеджирует ли компания процентный риск?

Да, активно. Использует процентные свопы для защиты от роста ставок. Номинал свопов вырос с 56,1 млрд (2023) до 89,8 млрд (2024). Базовый риск — ключевая ставка ЦБ. Хеджируются плавающие ставки по кредитам и плавающим облигациям. Хедж эффективен — резерв хеджирования +1,68 млрд на конец 2024 г.

Есть ли у компании валютный риск?

Нет. Все активы и обязательства в RUB. Это стало стратегическим преимуществом после санкций 2022 г. — конкуренты, имевшие зарубежное фондирование, столкнулись с проблемами, а Европлан остался стабильным.

Сколько у компании сотрудников и офисов?

На 31.12.2025: 2 958 человек, 92 офиса по РФ. На 31.12.2024 было 3 117 человек и 94 офиса (-5,1% численности, -2 офиса). Расходы на персонал в 2025 г. — 8,7 млрд руб. На офисы и G&A — 2,3 млрд.

Кто управляет компанией?

В 2024 г. генеральный директор — Сергей Мизюра. В 2025 г. отчётность подписал зам. ген. директора Анатолий Аминов (Дирекция по финансам). Совет директоров утверждает стратегию и политику рисков. Ключевой персонал получает долгосрочное вознаграждение через bonus pool — на 31.12.2024 резерв был 0,22 млрд (после крупной выплаты в IPO-год), на 31.12.2025 — 1,38 млрд.

Платит ли компания налог на сверхприбыль?

Да. В 2023 г. был принят закон 414-ФЗ «О налоге на сверхприбыль» (10% с превышения средней прибыли 2021-2022 над 2018-2019). Группа заплатила 243 млн руб. в 2023 г. Кроме того, с 1 января 2025 г. ставка налога на прибыль выросла с 20% до 25% — единовременный пересчёт отложенного налога в 2024 г. дал расход 2,26 млрд руб.

Какая бизнес-модель Европлана?

Финансовый лизинг авто и спецтехники для МСП и юрлиц. Средний срок договора — 3-5 лет. Компания покупает технику у дилеров (теперь преимущественно китайских после 2022 г.), передаёт в лизинг, получает фиксированные ежемесячные платежи. По истечении срока имущество переходит к лизингополучателю или возвращается. NIM ~10% — выше, чем в банках (4-6%), за счёт работы с более рисковыми МСП-клиентами.

Кто аудитор и что говорит о компании?

История аудита: 2017-2021 — EY (Эрнст энд Янг, С.М. Таскаев, безоговорочные); 2022-2024 — ЦАТР/Б1-Аудит (А.В. Ратинская, безоговорочные); 2025 — Б1-Аудит, мнение с оговоркой (две оговорки: нераскрытие структуры владения и материнской компании). До 2025 г. ключевой вопрос аудита — резерв ОКУ по чистым инвестициям в лизинг (МСФО 9). Аудиторы тестируют статистические модели PD/EAD/LGD.

Какие основные риски?

Процентный: пиковая ставка ЦБ 21% сжимает спред и провоцирует дефолты. 2) Концентрация в грузоперевозках (21%) — наиболее уязвимый сектор. 3) Кредитный: NPL +85% г/г, могут продолжить рост. 4) Корпоративное управление: оговорка аудитора, payout 203%, выкуп облигаций у экс-сотрудника в 2022 г. 5) Регуляторный: Указ №73 ограничивает раскрытие, что создаёт неопределённость для миноритарных акционеров. 6) Бизнес-цикл: лизинговая компания растёт при низкой ставке и сжимается при высокой — высокая волатильность прибыли.

Когда восстановится прибыль?

Зависит от ставки ЦБ. При ставке 12-15% портфель может снова начать расти. Бизнес-модель устойчива: NIM ~10% сохраняется даже при пике стоимости фондирования. Главный вопрос — пик NPL: если в 2026 г. Стадия 3 продолжит расти, резервы продолжат давить на прибыль ещё год-два. После отчётной даты 2025 г. — погашены биржевые облигации БО-05 на 0,229 млрд (февраль 2026), что улучшает ликвидность.

Какие сильные стороны компании?

Капитальная подушка Tier 1 = 24,6% — может пережить серьёзный рост NPL. 2) Низкая концентрация портфеля (top-1 = 0,9%). 3) Хеджирование процентного риска свопами на 90 млрд. 4) 100% RUB-долг — нет валютного риска. 5) Распределённая инфраструктура — 92 офиса по РФ. 6) Бренд — 23 года на рынке (с 2002 г.). 7) Ликвидность: 9,2 млрд кэша + 188 млрд неиспользованных кредитных линий = огромный запас.

Стоит ли покупать LEAS?

Тут я не уверен, и это решение зависит от инвестиционного горизонта и ставки на ставочный цикл. Бычий сценарий: ставка ЦБ снижается до 12-15% к концу 2026 г., портфель снова растёт, NI восстанавливается до 12-15 млрд. Дивидендная доходность при текущих ценах высокая. Медвежий: ставка остаётся 18-21% дольше, NPL продолжает расти, payout 203% неустойчив, корпоративные риски (Указ №73, связанные стороны) реализуются. Нейтрально: бизнес-модель работает, капитал устоит, но 2026-2027 гг. будут болезненными для прибыли. Главный watch-item — динамика Стадии 3 в полугодовой отчётности.

LEAS

Европлан

Финансы — лизинг

Отчёт 2025·Аудитор: ООО «Б1 – Аудит» (бывш. ЦАТР, ex-EY)·2026-05-07

Выручка

—

EBITDA

—

Чистая прибыль

5 млрд

↘ -65.6%15 млрд

FCF

—

Net Debt / EBITDA

—

Дивиденд

—

Здоровье бизнеса

Health Score

2.7из 10

Слабый

Премиум

Разбивка по 6 осям

Рост, прибыльность, долг, дивиденды, качество прибыли, прозрачность — с цифрами и пояснениями по каждой оси.

Открыть в подписке →

Состояние бизнеса

Рост выручки

нет данных

Прибыльность

нет данных

Долговая нагрузка

нет данных

Качество прибыли

нет данных

Дивиденды

не платят

Санкционный риск

нет ограничений

Прозрачность

нет данных

Свободный CF

нет данных

Вердикт

Резкий разворот в 2025 г.: чистая прибыль обвалилась с 14,9 до 5,1 млрд руб. (-66%). Cost of risk вырос с 1% до 8%. Ключевая ставка ЦБ 21% сжала маржу и ускорила дефолты лизингополучателей.
Аудитор поставил оговорку: впервые в истории аудит-заключение за 2025 г. содержит оговорку — Группа не раскрыла структуру владения по Указу №73 (после атаки на SFI в 2024). Также не раскрыта материнская компания (нарушает п.13 МСФО 24).
Портфель сжат на 33%: с 261 до 175 млрд руб. за 2025 г. — компания не выдаёт нового лизинга на пиковой ставке. Кредиты и облигации погашены на 106 млрд.
Капитал устоял: достаточность Tier 1 выросла с 19,8% до 24,6% (Базель III). NPL (Стадия 3) выросла с 4,3 до 8,0 млрд (+85%), но покрытие резервами комфортное.
IPO в марте 2024 г.: SFI продал 12,5% акций. Гуцериев С.М. — конечный бенефициар через SFI. После 2025 г. структура собственности официально не раскрыта (Указ №73).
Дивиденды 2025 г.: 87 руб./акция (10,4 млрд) — выплачены сверх чистой прибыли (5,1 млрд). Payout 203% — компания распределяет накопленную прибыль и кэш-подушку.

Премиум

Возможность, ключевой риск и вопрос для due-diligence — в подписке

Открыть →

↓

Глубокий анализ · Динамика · Финансы · Сегменты · Red Flags · FAQ

Динамика

Финансовая история

Выручка и EBITDA

млн руб., по годам

Выручка

EBITDA

FCF и Дивиденды

млн руб., по годам

FCF

Дивиденды

Детали

Финансовые таблицы

Показатель	2025	2024	Изменение
Прибыль до налога	7 074	21 466	-67.0%
Налог на прибыль	-1 941	-6 556	+70.4%
Чистая прибыль	5 133	14 910	-65.6%
EPS (базовый)	42 780	124 250	-65.6%

Карта состояния

Десятилетие Европлан

Цвет = квантиль метрики среди всех лет. Зелёный = топ, красный = дно.

Метрика	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Рост выручки г/г	—	—	—	—	—	—	—	—
EBITDA маржа	—	—	—	—	—	—	—	—
Чистая маржа	—	—	—	—	—	—	—	—
ROE	32.7%	38.7%	38.9%	40.1%	39.7%	37.7%	31.3%	11.0%
ND / EBITDA	—	—	—	—	—	—	—	—
OCF / NI	—	—	—	—	—	—	—	—
FCF	—	—	—	—	—	—	—	—
DPS	—	—	—	—	—	—	—	—

Премиум

Глубокий анализ

⚑Red Flags — скрытые риски в отчётности
♦Качество прибыли — реальность vs бумага
🔎Скрытое в примечаниях — что не видно сразу
🎯Связанные стороны и условные обязательства

Подписаться — 499 ₽/мес или 4 990 ₽/год

Премиум

Глубокий анализ

Премиум

Глубокий анализ

⚑Red Flags — скрытые риски в отчётности
♦Качество прибыли — реальность vs бумага
🔎Скрытое в примечаниях — что не видно сразу
🎯Связанные стороны и условные обязательства

Подписаться — 499 ₽/мес или 4 990 ₽/год

Вопросы

Европлан

Health Score

Финансовая история

Финансовые таблицы

Десятилетие Европлан

Глубокий анализ

Качество прибыли

Red Flags

Скрытое в примечаниях

Хронология

Инвестиционный профиль

FAQ