Что такое Совкомфлот?

ПАО «Совкомфлот» (тикер FLOT) — крупнейший российский морской перевозчик. Создан в 1995 г. как правопреемник АКП «Совкомфлот» СССР. Контролируется Российской Федерацией (82,81% после IPO 2020 г.). Флот включает танкеры для нефти и нефтепродуктов, газовозы (LNG/LPG), суда для шельфовых проектов и обслуживания трубопроводных систем. Отчётность ведётся в долларах США.

Что произошло в 2025 г.?

Перелом — первый годовой убыток после IPO 2020. Чистый убыток -648 млн USD (vs прибыль +424 млн в 2024). Главная причина: январь 2025 г. — США расширили перечень оснований для блокирующих санкций, увеличили число санкционных судов. Это привело к простою флота, снижению выручки на 30% (1310 vs 1870 млн USD) и обесценению судов на 551 млн USD.

Сколько зарабатывает компания?

В 2024 г. — выручка 1 870 млн USD, NI 424 млн USD, EPS 0,181 USD. В 2025 г. — выручка 1 310 млн USD (-30%), NI -648 млн USD, EPS -0,270 USD. Выручка TCE (тайм-чартерный эквивалент, ключевой показатель отрасли) упала с 1 535 до 1 065 млн USD (-31%).

Будут ли дивиденды в 2025 г.?

Фактически отказ от дивидендов. В 2024 г. компания выплатила 465,5 млн USD акционерам (~43 млрд руб., DPS ~11-12 руб./акция). В 2025 г. — выплачено только 7 тыс USD (технические выплаты). Это разворот политики — раньше FLOT был стабильной дивидендной историей с payout ~50% NI.

Какие санкции на компании?

С 2022 г. — блокирующие санкции США/ЕС/Великобритании на саму компанию, дочерние компании и часть судов. Январь 2025 г. — критическое расширение: США увеличили перечень оснований для блокирующих санкций, добавили новые санкционные суда. Это привело к усилению давления, дополнительным операционным сложностям, простою флота, снижению уровня доходов.

Что такое «обобщённая отчётность»?

В 2025 г. (как и с 2023 г.) Совкомфлот публикует «обобщённую консолидированную финансовую отчётность» по постановлению Правительства РФ №1490 (13.09.2023) и указу Президента №903 (27.11.2023). Это означает, что компания исключила «чувствительную информацию», раскрытие которой могло бы нанести ущерб Группе или контрагентам в условиях санкций. Не раскрыты: сегментная отчётность, география выручки, контрагенты, состав флота.

Какие основные сегменты бизнеса?

Исторически (до санкций): 1) Конвенциональный танкерный флот (нефть и нефтепродукты), 2) Газовый флот (LNG/LPG), 3) Шельф (обслуживание шельфовых проектов на Сахалине, Балтике), 4) Обслуживание трубопроводных систем. В отчётности 2025 г. сегментные данные НЕ раскрываются — инвестор не видит, какой сегмент пострадал больше.

Какой долг у компании?

В 2025 г. долг резко вырос. На конец 2024: 1 333 млн USD (кредиты 576 + облигации 757). На конец 2025: 1 857 млн USD (кредиты 936 + облигации 921). Чистый долг вырос с 180 до 1 154 млн USD (более x6) — компания выпустила облигации на 200 млн USD при отсутствии прибыли, кэш сократился с 1 152 до 703 млн USD.

Сколько судов в флоте?

Точное число не раскрывается в обобщённой отчётности 2025 г. По состоянию на IPO 2020 г. флот насчитывал ~146 судов (в т.ч. ~80 танкеров, ~10 газовозов, ~20 шельфовых, прочие). Балансовая стоимость флота на 31.12.2025 — 4 951 млн USD. С учётом обесценения 2025 г. стоимость снизилась.

Что такое выручка TCE?

«Выручка на основе тайм-чартерного эквивалента» (TCE — Time Charter Equivalent) — это выручка после вычета рейсовых расходов и комиссий. В 2025 г. рейсовые расходы (топливо, портовые сборы) составили 245 млн USD, поэтому TCE = 1 310 - 245 = 1 065 млн USD. Это стандартная метрика для оценки эффективности судоходных компаний и позволяет сравнивать рейсовые чартеры с тайм-чартерами.

Кто аудитор?

В извлечённых страницах не указан. По «обобщённой» политике — даже эта информация может быть исключена как чувствительная. Исторически (до санкций) аудитором был KPMG / EY (Big4), после 2022 г. — российские «преемники» (например, Б1 — бывший EY).

Какой ROE у компании?

В 2024 г. — 8,8% (NI акционерам 422,6 / средний капитал ~4 800 млн USD). В 2025 г. — отрицательный, -13,2% (-630 / 4 723). Исторически (2021-2024) ROE был 8-15%. Восстановление до прежних уровней возможно только при снятии санкций.

Какие риски у Совкомфлота?

Доминирующие — санкционные. Любое расширение санкций бьёт по выручке. Производные риски: 1) простой санкционных судов, 2) сложности с заходом в порты, 3) проблемы со страхованием грузов и судов, 4) проблемы с финансированием в долларах, 5) возможные конфискации судов в портах западных стран. Также: курсовые риски (рубль/доллар), процентные (рост ставок ЦБ), регуляторные (российское и международное).

Какой флот у Совкомфлота?

Исторически: ~80 танкеров (Aframax, Suezmax, LR2 и др.), ~10 крупнотоннажных газовозов LNG, несколько LPG, ~20 судов шельфового обеспечения, прочие (буксиры, суда снабжения). Средний возраст флота на 2020 г. — около 10 лет. Точные данные на 2025 г. не раскрываются.

Кто клиенты Совкомфлота?

Исторически — российские нефтегазовые компании: Роснефть, Газпром, Газпром нефть, ЛУКОЙЛ, Новатэк. Часть выручки — международные нефтетрейдеры. После санкций 2022 г. — переориентация на покупателей в Индии, Китае, Турции (через российских экспортёров).

Что значит «простой судов»?

Когда судно не выполняет рейсы из-за санкционных ограничений (запрет захода в порты, отсутствие фрахтователей готовых работать с санкционным судном). При простое судно несёт постоянные расходы (экипаж, страхование, обслуживание) без выручки. Менеджмент в 2025 г. подтвердил «снижение уровня доходов и простой судов» — точное число не раскрыто.

Сколько акций в обращении?

После IPO 2020 г. — около 2,375 млрд штук (по EPS 0,181 USD при NI 422,6 млн). Уставный капитал — 410,3 млн USD (стабилен). Государство держит 82,81%, free float ~17,19%. Собственные выкупленные акции — 52,7 млн USD (минимально, не активно используются).

Какая валюта отчётности?

Доллар США — функциональная валюта Группы и валюта представления. Многих дочерних компаний — рубль, некоторых — китайский юань и евро. Курс на 31.12.2025: 78,23 руб./USD (на 31.12.2024: 101,68). Укрепление рубля в 2025 г. (-23%) ударило по чистой прибыли через курсовые потери (-94 млн USD).

Какова справедливая стоимость флота?

В 2025 г. компания признала обесценение судов 551 млн USD (vs 96 в 2024). Это означает, что менеджмент пересчитал справедливую стоимость части флота вниз. Балансовая стоимость основных средств на 31.12.2025: 4 951 млн USD (было 5 064). Возможны дополнительные обесценения в 2026 г., если санкционное давление сохранится.

Какое качество прибыли?

В 2024 г. — высокое (OCF 976 млн против NI 424 = 2,3x). В 2025 г. — OCF положительный (399 млн) даже при убытке -648 млн, потому что главные негативные статьи нерекуррентные (обесценение 551 млн, курсовые потери 94 млн). Реальная кэш-генерация падает, но не катастрофически.

Каковы перспективы восстановления?

Зависят от санкционного режима. Если санкции стабилизируются на текущем уровне, OCF может стабилизироваться на 400-600 млн USD, NI восстановиться до символически положительного. Если санкции сократятся (что маловероятно в обозримом будущем) — возможно восстановление до уровней 2024 (NI 400+ млн USD). Сценарий ужесточения санкций — продолжение ухудшения.

Когда было IPO?

Октябрь 2020 г. — на МосБирже. Размещено ~17,2% акций. Привлечено около 540 млн USD. Цена IPO 105 руб./акция. После IPO государство сохранило 82,81%. До IPO Совкомфлот несколько раз пытался выйти на биржу (2008, 2014, 2017) — переносы из-за рыночной конъюнктуры.

Какие капитальные обязательства у компании?

В обобщённой отчётности 2025 г. детали инвестиционных обязательств не раскрыты. Прочая инвестиционная деятельность в 2025 г. — отток 474 млн USD (вероятно, авансы за строительство новых судов, покупка финансовых инструментов и т.п.). В условиях санкций — сложности с покупкой судов у западных верфей. Возможна переориентация на азиатские (китайские) верфи.

Какие основные расходы?

В 2025 г. на основе выручки 1 310 млн USD: рейсовые расходы 245 (19%), эксплуатационные расходы 431 (33%), амортизация 491 (37%), обесценение 551 (42%), общие/админ 98 (7%), ОКУ 14 (1%), финансовые 72 (6%), налог 71 (5%). Доминируют амортизация и обесценение — это «бумажные» расходы. Реальные кэш-расходы около 60% выручки.

Стоит ли держать FLOT в 2026 г.?

Зависит от ставки на санкционный сценарий. Сильные стороны: уникальная позиция, господдержка, молодой флот, долларовая выручка. Слабые: санкционные риски доминируют, отчётность непрозрачна, дивиденды отменены, простой флота. Потенциал восстановления к уровням 2024 (NI 424 млн USD, дивиденды 466 млн) — ограничен глобальной геополитикой. Это «опционная» инвестиция на изменение санкционного режима.

FLOT

Совкомфлот

Транспорт / Морские перевозки

Отчёт 2025·Аудитор: не указан в извлечённых страницах (отчётность утверждена Правлением 12.03.2026)·2026-05-06

Выручка

103 млрд

↘ -45.9%190 млрд

EBITDA

-3 млрд

↘ -102.6%96 млрд

Чистая прибыль

-51 млрд

↘ -217.9%43 млрд

FCF

—

Net Debt / EBITDA

—

Дивиденд

—

Здоровье бизнеса

Health Score

1.3из 10

Критический

Премиум

Разбивка по 6 осям

Рост, прибыльность, долг, дивиденды, качество прибыли, прозрачность — с цифрами и пояснениями по каждой оси.

Открыть в подписке →

Состояние бизнеса

Рост выручки

-46% г/г

Прибыльность

нет данных

Долговая нагрузка

нет данных

Качество прибыли

убыток

Дивиденды

не платят

Санкционный риск

под санкциями

Прозрачность

нет данных

Свободный CF

нет данных

Вердикт

Перелом в 2025 г.: первый годовой убыток после IPO 2020. NI -648 млн USD (vs +424 млн в 2024). Главная причина — расширение санкций США в январе 2025 г. + рост числа санкционных судов.
Выручка упала на 30%: 1 310 млн USD (vs 1 870). Выручка TCE — 1 065 млн USD (-31%). Простой санкционных судов — основной фактор.
Обесценение флота 551 млн USD (vs 96 млн в 2024) — пересчёт справедливой стоимости судов. Указывает на структурное снижение рыночной цены актива.
Отказ от дивидендов в 2025 г.: выплачено 7 тыс USD vs 465 млн USD в 2024. Это разворот политики.
Рост долга на 39%: с 1 333 до 1 857 млн USD. Выпуск облигаций 200 млн USD при отсутствии прибыли. Кэш сократился с 1,15 до 0,70 млрд USD.
Главное ограничение: «обобщённая» отчётность по постановлению №1490 — детали по сегментам, географии, контрагентам, флоту НЕ раскрыты. Инвестор работает почти вслепую.

Премиум

Возможность, ключевой риск и вопрос для due-diligence — в подписке

Открыть →

↓

Глубокий анализ · Динамика · Финансы · Сегменты · Red Flags · FAQ

Динамика

Финансовая история

Данные за 2 года — для графика нужно минимум 3 отчётных периода

Следующий годовой отчёт по МСФО — после публикации компанией

Детали

Финансовые таблицы

Показатель	2025	2024	Изменение
Выручка	102 789,163	190 110,535	-45.9%
Операционная прибыль	-41 063,874	50 087,42	-182.0%
Финансовые доходы	10 577,891	13 869,111	-23.7%
Финансовые расходы	-5 665,606	-7 768,329	+27.1%
Прибыль до налога	-45 317,003	50 158,596	-190.3%
Налог на прибыль	-5 563,594	-6 995,563	+20.5%
Чистая прибыль	-50 880,596	43 152,865	-217.9%
EPS (базовый)	-21,187	18,404	-215.1%

Карта состояния

Десятилетие Совкомфлот

Цвет = квантиль метрики среди всех лет. Зелёный = топ, красный = дно.

Метрика	2025
Рост выручки г/г	-46%
EBITDA маржа	—
Чистая маржа	—
ROE	—
ND / EBITDA	—
OCF / NI	—
FCF	—
DPS	—

Премиум

Глубокий анализ

⚑Red Flags — скрытые риски в отчётности
♦Качество прибыли — реальность vs бумага
🔎Скрытое в примечаниях — что не видно сразу
🎯Связанные стороны и условные обязательства

Подписаться — 499 ₽/мес или 4 990 ₽/год

Премиум

Глубокий анализ

Премиум

Глубокий анализ

⚑Red Flags — скрытые риски в отчётности
♦Качество прибыли — реальность vs бумага
🔎Скрытое в примечаниях — что не видно сразу
🎯Связанные стороны и условные обязательства

Подписаться — 499 ₽/мес или 4 990 ₽/год

Вопросы

Совкомфлот

Health Score

Финансовая история

Финансовые таблицы

Десятилетие Совкомфлот

Глубокий анализ

Качество прибыли

Red Flags

Скрытое в примечаниях

Хронология

Инвестиционный профиль

FAQ