Что такое ЕвроТранс?

ПАО «ЕвроТранс» — оператор сети АЗС «Трасса» в Москве и Подмосковье. Бизнес из двух частей: оптовая торговля нефтепродуктами (90-92% выручки) и розничная торговля через АЗК с общепитом, мойками и электрозарядными станциями (8-10% выручки). Юридический адрес: Мытищи, Афанасьево, Берёзовая роща, владение №2. IPO на Мосбирже в ноябре 2023 г.

Сколько зарабатывает ЕвроТранс?

Выручка 2025 г. — 265,8 млрд руб. (рост на 42,7% к 2024 г.), чистая прибыль — 4,79 млрд (минус 13,5% к 2024 г.). EBITDA — 20,95 млрд (маржа 7,9%). За 3 года выручка выросла в 4 раза (с 64,9 до 265,8 млрд), но прибыль вышла на плато 5 млрд и в 2025 г. впервые упала.

Какая дивидендная доходность?

Промежуточные дивиденды за 2025 г. суммарно 20,35 руб./акц на 5,50 млрд руб. (3,00 за 1 кв. + 8,18 за 6м + 9,17 за 9м). За 2024 г. — 16,72 руб./акц (общегодовые) + промежуточные 13,30. За 2023 г. — 16,72 руб./акц. Payout ratio 117% в 2025 г. — компания платит больше, чем зарабатывает.

Есть ли у ЕвроТранса долг?

Очень много. Чистый долг с лизингом — 66,6 млрд руб. (2025 г.) при EBITDA 20,95 млрд. Net Debt/EBITDA = 3,19 — целевой leverage компании 0,3, фактический в 10 раз выше. Долг вырос с 31 млрд (2022) до 67 млрд (2025) — удвоение за 3 года. Это критическая нагрузка.

Сколько кэша на балансе?

161 млн руб. на 31.12.2025 г. — это меньше 0,1% активов и в 415 раз меньше долга. Кэш сосредоточен в Газпромбанке и Сбере. Минимальная подушка ликвидности — это критический риск, особенно когда квартальные платежи по процентам уходят за миллиарды.

Что произошло в феврале 2026 г.?

21.02.2026 г. счета Группы были заблокированы из-за просроченной задолженности по ЕНС (последствие возмещения НДС со стороны ФНС). Разблокированы 24.02.2026. Это сигнал напряжённой ликвидности — даже текущие налоговые расчёты задержались.

Что такое «народные облигации» и почему они проблема?

Народные облигации (серии 01 и 003P-01) — это инструмент с правом досрочного выкупа держателями. В марте-апреле 2026 г. держатели предъявили к погашению 2,34 млрд руб. Группа исполняет по мере поступления денег от операционки. В отчётности 2024 г. эти облигации (600 млн) были некорректно классифицированы как долгосрочные — пришлось делать корректировку прошлого периода.

Какая маржинальность бизнеса?

EBITDA маржа: 9,9% (2022) → 9,7% (2023) → 9,1% (2024) → 7,9% (2025). Постепенное снижение из-за роста доли низкомаржинального опта. Розничный сегмент даёт 19-21% EBITDA маржи, оптовый — лишь 6,9-8,2%.

Какой FCF генерирует компания?

Отрицательный в 3 годах из 4: -10,0 (2022), -15,1 (2023), +3,6 (2024), -6,8 (2025). Только в 2024 г. компания заработала положительный FCF. Капекс стабильно 14-15 млрд/год — это строительство АЗС и инфраструктуры. Без долгового финансирования бизнес не самовоспроизводится.

Куда уходит свободный кэш?

В долговое погашение и дивиденды. В 2025 г.: операционный кэш 7,83 млрд + доп. финансирование (бонды +21,5 млрд нетто) → капекс 14,58 млрд + дивиденды 5,07 млрд + проценты 11,42 млрд. Это типичная картина для роста через долг: компания агрессивно строит, дивиденды платит на сигнал инвесторам.

Кто контролирует компанию?

Конечный контролирующий собственник — Мартышов Игорь Юрьевич, 44,10% уставного капитала на 31.12.2025 г. (был 65% в 2022 г., снизился из-за IPO). Другие крупные акционеры — семья Алексеенковых (Олег Олегович, 1,63% — гендиректор, и Сергей Олегович, 7,62%) и Дорошенко Николай Николаевич (7,62%). Free float — 39,03%.

Сколько получает менеджмент?

В 2025 г.: ключевой персонал (гендиректор + СД) — 162 млн руб. (vs 116 млн в 2024). Это 3,4% от чистой прибыли. Краткосрочное вознаграждение единоличного исполнительного органа (Алексеенков О.О.) — 15,6 млн в 2024 г. Выплаты Совету директоров — 77,2 млн. Нет программ акционирования.

Какие основные риски?

Финансовые: рост ставок ЦБ (21% весь 2025 г.), народные облигации с правом досрочного выкупа, минимальный кэш на балансе, payout > 100%. Операционные: концентрация продаж (48% от 3 покупателей), региональная концентрация (только Москва и МО). Юридические: иски на 11,56 млрд от контрагентов (хотя Группа считает риск незначительным). Корпоративные: смена аудитора с B1 на АПГ, корректировка прошлых периодов.

Что аудитор говорит об отчётности?

В 2025 г. аудитор сменён с ООО «ЦАТР — аудиторские услуги» (B1, бывший EY Russia) на ООО АПГ — небольшую компанию. Заключение АПГ за 2025 г. — безоговорочно положительное. До 2024 г. — заключения B1 без оговорок. Ключевые вопросы аудита: признание выручки, обесценение гудвила, оценка резервов по дебиторке.

Сколько акций в обращении?

На 31.12.2025 г. — 159 142 тыс. акций (треyжерных 6,9 тыс., было 26,4 тыс. на 31.12.2024). Уставный капитал 7,96 млн руб. при номинале 0,05 руб. за акцию. После IPO в ноябре 2023 г. (53,15 млн акций по 280 руб.) уставный капитал увеличился с 5 300 до 7 957 тыс. руб.

Какой долг в валюте?

100% RUB. Группа не подвержена валютному риску. Долг состоит из: облигации и ЦФА (40,4 млрд), кредиты банков (6,2 млрд), лизинг АЗС (20,2 млрд). Главные кредиторы: Газпромбанк (3,5 млрд кредитная линия под ЦБ+3%), Сбербанк (1 млрд), АБ Россия (1 млрд краткосрочная). Ставки по новым выпускам ЦФА — 25-26,5%.

Платил ли ЕвроТранс дивиденды до IPO?

Нет. Первые объявленные дивиденды — за 9 мес. 2023 г. (после IPO в ноябре 2023 г.) — 8,88 руб./акц на 1,413 млрд руб. Это часть стратегии: компания обещала инвесторам высокий дивидендный поток, чтобы привлечь капитал на IPO. Сейчас обещание исполняется за счёт долга.

Сколько стоит сеть АЗС?

В МСФО раскрыт лишь общий показатель. ОС на 31.12.2025 г. — 39,62 млрд (выросли с 2,05 млрд в 2022 г. в 19 раз). Активы в форме права пользования (аренда) — 23,89 млрд. Гудвил от приобретения дочек — 0,87 млрд. Конкретное число АЗС в МСФО не раскрыто (открыто на сайте/в годовом отчёте). Сеть называется «Трасса».

Какое качество прибыли?

Нестабильное. OCF/NI: -5,74 (2022) → -0,35 (2023) → 3,25 (2024) → 1,63 (2025). В 2022-2023 гг. OCF был отрицательным из-за фазы консолидации и роста дебиторки. В 2024 г. — рекордный +17,98 млрд. В 2025 г. снова сжатие. Прибыль волатильна и зависит от изменения оборотного капитала.

Есть ли судебные риски?

В 2025 г. — да. Иски от контрагентов на 11,56 млрд (по задолженности за поставленные нефтепродукты, штрафы за невыборку объёмов). Встречные иски Группы — 8,36 млрд. На 31.12.2024 значимых исков не было — все возникли в 2025 г. Группа считает риски частично необоснованными. Гарантий и поручительств нет.

Какие инвестиционные обязательства?

В 2025 г. — отсутствуют (договорные обязательства на капстроительство не раскрыты в МСФО). Капекс 2025 г. — 14,58 млрд (vs 14,15 в 2024 и 13,32 в 2023). Капвложения идут в строительство новых АЗС, ЭЗС-инфраструктуру, выкуп арендованных объектов в собственность.

Как изменился налоговый режим?

С 01.01.2025 ставка налога на прибыль в РФ — 25% (была 20%). Эффект пересчёта отложенных налогов — расход 256 млн отнесён в отчётность 2024 г. В 2025 г. эффективная ставка налога 30,1% (выше 25% из-за невычитаемых расходов). С 01.01.2024 — новые правила трансфертного ценообразования по контролируемым сделкам (10-150% от ставки ЦБ).

Что такое ЦФА в долге компании?

Цифровые финансовые активы — относительно новый инструмент в РФ. ЕвроТранс использует ЦФА серии EVTR-1-DT с мая 2024 г. Ставки — 17,5-26,5% (одни из самых высоких на рынке). Срок — 1 год. Это механизм для привлечения краткосрочного капитала на цифровых платформах. Высокие ставки отражают повышенный кредитный риск, как его оценивает рынок.

Какая стратегия по электромобильности?

Заявлена, но плохо раскрыта. Группа развивает сеть электрозарядных станций (ЭЗС) в Подмосковье — это стратегический приоритет. Конкретное число станций, выручка от EV-зарядки, маржинальность — в МСФО не раскрыты. Это пробел в отчётности — для инвесторов невозможно оценить реальный прогресс.

Стоит ли покупать акции ЕвроТранса?

Это вопрос, на который каждый инвестор отвечает сам. Факты: бизнес растёт по 40-95%/год, выручка утроилась за 3 года, дивиденды квартальные, региональный лидер в Москве и МО. Риски: долг 67 млрд при кэше 161 млн, payout 117%, ставка ЦБ 21% делает рост дороже, народные облигации создают риск массовых выкупов, иски на 11,56 млрд, смена аудитора на маленькую компанию, эффективная ставка налога 30%. Главный вопрос: устойчива ли модель «дивиденды за счёт долга» при ставке ЦБ 16,5-21%?

EUTR

ЕвроТранс

Нефтегаз / Розница топлива

Отчёт 2025·Аудитор: ООО Аудиторская компания «Аудит Проф Гарант» (АПГ)·2026-05-07

Выручка

266 млрд

↗ +42.7%186 млрд

EBITDA

21 млрд

Чистая прибыль

5 млрд

↘ -13.5%6 млрд

FCF

-7 млрд

↘ -278.1%4 млрд

Net Debt / EBITDA

—

Дивиденд

—

Здоровье бизнеса

Health Score

3.9из 10

Слабый

Премиум

Разбивка по 6 осям

Рост, прибыльность, долг, дивиденды, качество прибыли, прозрачность — с цифрами и пояснениями по каждой оси.

Открыть в подписке →

Состояние бизнеса

Рост выручки

+43% г/г

Прибыльность

EBITDA маржа 7.9%

Долговая нагрузка

нет данных

Качество прибыли

нет данных

Дивиденды

не платят

Санкционный риск

нет ограничений

Прозрачность

нет данных

Свободный CF

-7 млрд

Вердикт

Гипер-рост выручки: 64,9 (2022) → 126,8 (2023) → 186,2 (2024) → 265,8 млрд (2025). Утроение за 3 года, но прибыль не масштабируется пропорционально — финрасходы съедают операционную прибыль.
Долговая модель растёт быстрее, чем бизнес: чистый долг с лизингом 31 → 40 → 45 → 77 млрд за 4 года. Net Debt/EBITDA в 2025 г. = 3,69х (целевой leverage компании 0,3).
Кэш на балансе 161 млн при долге 67 млрд (2025). В феврале 2026 г. счета блокировались по ЕНС — сигнал напряжённой ликвидности.
Дивиденды за счёт долга: payout 117% в 2025 г. Промежуточные DPS 20,35 руб./акц + ожидается итоговый.
Смена аудитора в 2025 г.: с B1 (бывший EY Russia) на маленький АПГ. Несущественный, но настораживающий сигнал.
Главный риск: устойчивость модели «дивиденды за счёт долга» при ставке ЦБ 16,5-21% и народных облигациях с правом досрочного выкупа (2,34 млрд предъявлены к погашению в марте-апреле 2026 г.).

Премиум

Возможность, ключевой риск и вопрос для due-diligence — в подписке

Открыть →

↓

Глубокий анализ · Динамика · Финансы · Сегменты · Red Flags · FAQ

Динамика

Финансовая история

Выручка и EBITDA

млн руб., по годам

Выручка

EBITDA

FCF и Дивиденды

млн руб., по годам

FCF

Дивиденды

Детали

Финансовые таблицы

Показатель	2025	2024	Изменение
Выручка	265 770	186 200	+42.7%
Валовая прибыль	20 740	16 530	+25.5%
Операционная прибыль	18 600	14 810	+25.6%
EBITDA	20 950	н/д	—
Маржа EBITDA, %	7,9	9,1	-13.2%
Финансовые доходы	120	40	+200.0%
Финансовые расходы	-11 870	-7 550	-57.2%
Прибыль до налога	6 860	7 300	-6.0%
Налог на прибыль	-2 070	-1 760	-17.6%
Чистая прибыль	4 790	5 540	-13.5%
Маржа чистой прибыли, %	1,8	3	-40.0%
EPS (базовый)	30	35	-14.3%

Карта состояния

Десятилетие ЕвроТранс

Цвет = квантиль метрики среди всех лет. Зелёный = топ, красный = дно.

Метрика	2022	2023	2024	2025
Рост выручки г/г	—	+95%	+47%	+43%
EBITDA маржа	9.9%	9.7%	9.1%	7.9%
Чистая маржа	2.7%	4.1%	3.0%	1.8%
ROE	14.6%	26.1%	18.4%	14.3%
ND / EBITDA	—	—	—	—
OCF / NI	—	—	—	—
FCF	—	-13 млрд	4 млрд	-7 млрд
DPS	—	—	—	—

Премиум

Глубокий анализ

⚑Red Flags — скрытые риски в отчётности
♦Качество прибыли — реальность vs бумага
🔎Скрытое в примечаниях — что не видно сразу
🎯Связанные стороны и условные обязательства

Подписаться — 499 ₽/мес или 4 990 ₽/год

Премиум

Глубокий анализ

Премиум

Глубокий анализ

⚑Red Flags — скрытые риски в отчётности
♦Качество прибыли — реальность vs бумага
🔎Скрытое в примечаниях — что не видно сразу
🎯Связанные стороны и условные обязательства

Подписаться — 499 ₽/мес или 4 990 ₽/год

Вопросы

ЕвроТранс

Health Score

Финансовая история

Финансовые таблицы

Десятилетие ЕвроТранс

Глубокий анализ

Качество прибыли

Red Flags

Скрытое в примечаниях

Хронология

Инвестиционный профиль

FAQ