Сколько зарабатывает АЛРОСА?

Выручка за 2025 г. — 235,1 млрд руб., чистая прибыль — 36,2 млрд, EBITDA — 57,8 млрд (маржа 24,6%). Это вдвое меньше досанкционного пика 2021 г. (327 млрд выручки, 91 млрд ЧП, 139 млрд EBITDA, маржа 41,9%). В 2024 г. — провал на дне: выручка 239 млрд, ЧП всего 19,2 млрд, EBITDA 78,6 млрд. Половина прибыли 2025 г. — разовая (продажа Анголы + курсовые).

Какая дивидендная история?

За 2025 г. — дивиденды не выплачиваются (ГОСА 20.05.2025). Это первое решение об отказе с 2018 г. (за исключением 2022 — год вторжения). За 2024 г. выплачено 32,5 млрд (DPS за 1 пг 2024 — 2,49 руб., полный 2023 — 2,02). Рекордный год был 2021 (132 млрд, DPS 9,54 + 8,79 руб.) — выплачены 2 пг 2020 + 1 пг 2021 одновременно. До COVID — стабильно 2 раза в год.

Почему дивиденды обнулены?

Формально нарушен дивидендный триггер по политике 10.03.2021: Net Debt/EBITDA должен быть ≤ 1,5. На 31.12.2025 он составил 1,53 — точно на пороге. FCF отрицательный второй год подряд (-17,6 в 2024, -13,6 в 2025). Платить нечем и формально нельзя. Для бюджета Якутии (которая владеет 25% напрямую + 8% через муниципалитеты) это прямой удар.

Кто владеет АЛРОСой?

Государство — 58%: РФ 33%, Республика Саха (Якутия) 25%, муниципалитеты Якутии 8%. Free float — около 33%. Казначейские акции — 152,3 млн (2,1%). 9 из 15 членов Наблюдательного совета — представители РФ, 5 — Якутии, 1 — муниципалитеты. Все ключевые решения определяются государством.

Что такое санкции G7 на алмазы?

Полный пакет: США (11.03.2022) — ALRS включена в SDN-лист. ЕС (03.01.2024) — 12-й санкционный пакет. Швейцария (31.01.2024). Япония (21.06.2024). С 01.03.2024 — запрет на импорт российских алмазов >1 карата через третьи страны. С 01.09.2024 — расширение до >0,5 карата. С 01.03.2025 — система отслеживания через Кимберлийский процесс. ALRS — единственный крупный российский экспортёр под прямыми блокирующими санкциями всех G7 одновременно.

Почему запасы алмазов растут?

Запасы алмазов на складе: 62,4 (2020) → 33,1 (2021) → 84,3 (2023) → 129,9 (2024) → 148,4 млрд руб. (2025). Это прямой индикатор того, что западный рынок закрыт, а Индия + Китай + ОАЭ не покрывают объём. При выручке 235 млрд это ~7,5 месяцев продаж в стоке. Замороженный кэш — именно поэтому OCF падает: рост запасов в 2025 г. съел 20,5 млрд из операционного потока.

Что произошло с Анголой?

АЛРОСА владела 41% в ГРО Катока (Ангола) — крупная ассоциированная компания. Доля в прибыли: 8,4 (2021) → 13,9 (2024) млрд. Из-за санкций Ангола перестала выплачивать дивиденды за 2021-2023 гг. (накопленная сумма ~52 млрд). В 2024 г. создан резерв 33,1 млрд на дебиторку Катоки. В декабре 2024 — решение о выходе. В мае 2025 — продажа доли за 15,9 млрд + переуступка прав по дивидендам за 19,0 млрд. Гидрошикапа (55%, тоже Ангола) обесценена на 4,7 млрд и продана. Из Анголы Группа полностью вышла.

Какой долг у АЛРОСЫ?

Общий долг 200,7 млрд (2025), чистый долг 88,4 млрд. Net Debt/EBITDA = 1,53 — на дивидендном триггере 1,5. Краткосрочный долг 92,1 млрд — много. Структура: биржевые облигации RUB плавающие 90,6 млрд, биржевые USD-фикс ($350 млн расчёты в рублях) 27,4 млрд, замещающие USD 15,5 млрд, займы от выбывшей АЛРОСА Файненс 51,1 млрд. До 2022 г. 73% долга было в USD; теперь — преимущественно RUB.

Что такое технический дефолт по евробондам?

С 7.04.2022 (включение АЛРОСА в SDN США) платежи купонов и тела по двум выпускам еврооблигаций ($500 млн с погашением 2024 + $500 млн с погашением 2027) не доходят до иностранных держателей. Группа платит в рублях через российскую инфраструктуру по Указам №№430, 198, 529. Облигации 2024 г.: 44,75% выпуска не погашены — приходятся на держателей в "недружественных" странах. 19.12.2025 эмитент АЛРОСА Файненс С.А. (Люксембург) признан банкротом. Списание 48,9 млрд еврооблигаций + 51,1 млрд займов от дочки.

Кто аудитор?

ООО «ФБК» с 2024 г. (заключение от 26.02.2026 — немодифицированное, по МСА 810). До 2021 г. — АО «ПрайсвотерхаусКуперс Аудит» (PwC); подписали отчёт за 2021 г. 01.03.2022, за неделю до того, как PwC ушёл с российского рынка. До 2022 г. полная МСФО-отчётность; с 2023 г. — "раскрываемая" (сокращённая) консолидированная по Постановлению № 1102 от 04.07.2023 и Постановлению № 1490 от 13.09.2023.

Какая маржинальность?

EBITDA маржа: 42,8% (2020) → 41,9% (2021) → 43,5% (2023) → 32,9% (2024) → 24,6% (2025). До санкций — около 42% (отраслевой эталон). После санкций — почти вдвое ниже. Валовая маржа: 47,6% (2020) → 47,5% (2021) → 46,4% (2023) → 35,7% (2024) → 27,5% (2025). Падение валовой маржи на 20 п.п. за 2 года — следствие роста себестоимости, падения цен реализации и невозможности продать запасы.

ROE: 12,2% (2020, COVID) → 40,9% (2021, пик) → 22,3% (2023) → 5,2% (2024, дно) → 9,3% (2025). До санкций — феноменальные 40% — уникально для российской госкомпании. После — близко к стоимости капитала (~10%). Реальный "core" ROE 2025 г. — около нуля, если очистить от разовых доходов от Анголы и курсовых.

Сколько алмазов добывает?

С 2023 г. операционные данные не раскрываются (Постановление № 1102). Последние раскрытые цифры — 2021 г.: ~32 млн карат добычи. Цена реализации алмазов: 5 752 руб/карат (2020, COVID) → 7 412 руб/карат (2021, пик). После 2021 — не публикуется. Косвенный индикатор: НДПИ упал с 26,7 млрд (2024) до 22,0 млрд (2025), -18% — падение объёмов и/или цен.

Что было в 2022 году?

Отчёт за 2022 г. не публиковался. Это связано с введением санкций США 11.03.2022 (включение в SDN), персональными санкциями против гендиректора Сергея Иванова (24.02.2022), общим режимом непрозрачности по постановлению № 1102 (введено в июле 2023, но компании были закрыты с начала 2022). За 2022 г. ГОСА 30.06.2023 решило не выплачивать дивиденды — впервые с 2018 г. Это год накопления алмазов на складе и адаптации к санкциям.

Какие были дивиденды-рекорды?

В 2021 г. выплачено 132,2 млрд руб. — больше, чем в любой другой год до или после. Структура: 2 пг 2020 (отложенные с COVID) — 70,3 млрд + 1 пг 2021 — 64,7 млрд. DPS: 9,54 + 8,79 = 18,33 руб. Государство (58% капитала) получило ~76 млрд руб. Это была последняя крупная выплата перед санкциями. 2 пг 2021 уже не объявляли — менеджмент готовился к санкциям.

Какое качество прибыли в 2025 г.?

Сомнительное. ЧП 36,2 млрд, но из них: +19,0 млрд — переуступка прав требования по дивидендам Катоки (ранее зарезервированы в 2024) +6,7 млрд — продажа 41% Катоки +17,7 млрд — нетто курсовые от укрепления рубля -8,6 млрд — обесценение ОС -2,3 млрд — убыток от выбытия дочки Очищенная "core" прибыль около нуля. OCF/NI = 0,99 — внешне нормально, но OCF съели запасы алмазов (-20,5 млрд от роста стока).

Сколько компания платит за долг?

Финансовые расходы 36,6 млрд (2025) и 36,7 млрд (2024) — превышают операционную прибыль (32,8 и 30,5 млрд соответственно). Бизнес работает на банк. Эффективные ставки: рублёвые банковские кредиты 17,5-18,3% (2025), биржевые облигации с плавающей ставкой 14,9% (ключ.ставка ЦБ + 1-1,35%), замещающие USD 6,1%. В 2024 г. ставки были ещё выше: 27,8% по фикс банковским при ключевой 21%.

Какая стратегия диверсификации?

В июне 2024 г. АЛРОСА купила лицензию на Дегдеканское рудное поле (Магадан) за 5 440 млн руб. — переход в золото. Запасы С1+С2 — 38 тонн золота. Начало добычи запланировано на 2029 г. Это явный стратегический пивот: моно-алмазная модель потеряла перспективу под санкциями. Параллельно компания вышла из Анголы (Катока 41%, Гидрошикапа 55%). Концентрация в РФ + новый сегмент золото.

Что с госзакупками в Гохран?

Гохран России — государственный фонд драгметаллов и драгкамней. Закупки от Гохрана для перепродажи: в 2020 г. — 592 млн руб., в 2021 г. — 9 252 млн руб. Резкий рост в 2021 г. — Гохран выкупал стоки производителей в COVID-год и в 2021 продавал обратно. После 2022 г. данные не раскрываются, но вероятно государство снова накапливает резерв алмазов как "буфер последнего покупателя" для АЛРОСЫ.

Какие капитальные затраты?

CAPEX вырос с 17-19 млрд (2020-2021) до 49-64 млрд (2023-2025): 17,0 (2020) → 19,0 (2021) → 63,7 (2023) → 58,9 (2024) → 49,4 (2025). Контрактные обязательства по капитальным вложениям на 31.12.2025 — 47,7 млрд руб. (большая будущая инвестпрограмма). В 2024 г. дополнительно 5,4 млрд на лицензию по золоту. CAPEX превышает OCF два года подряд — отсюда отрицательный FCF.

Сколько получает менеджмент?

Краткосрочное вознаграждение Наблюдательному совету и Правлению (5 человек на 31.12.2025, было 6 до Q4 2025): 543 млн руб. в 2025 г. (2024: 545 млн, 2021: 967 млн). Долгосрочная программа премирования с выплатами на основе акций (Black-Scholes, LTI, 3 этапа по 3 года): обязательство 0 млн в 2025 (2024: 249 млн, 2021: 1 014 млн). В 2025 г. дивиденды по акциям менеджмента не начислялись (2024: 9 млн).

Какие риски аудитор отдельно отметил?

В 2021 г. (PwC) ключевой вопрос аудита — резерв по рекультивации хвостохранилищ (25 983 млн). Существенность 4 000 млн. После 2021 г. ключевые вопросы для "раскрываемой" отчётности не публикуются. Аудиторские заключения остаются немодифицированными (unqualified) — но это потому что аудитор оценивает полную (закрытую) отчётность, а инвестор видит только сокращённую версию.

Что с резервом по рекультивации?

Резерв по рекультивации земель и хвостохранилищ: 14,1 (2020) → 26,0 (2021) → 20,9 (2023) → 15,9 (2024) → 21,2 (2025) млрд. В 2020 г. впервые признан резерв по 7 хвостохранилищам после Постановления Правительства № 800 (увеличение на 11,2 млрд). В 2021 г. скорректирован на 10,7 млрд после переоценки специалистами Якутнипроалмаз. Ставки дисконтирования в 2023 г. — 11,64-11,98%.

Как изменился налоговый режим?

С 01.01.2025 ставка налога на прибыль увеличена с 20% до 25% (ФЗ от 12.07.2024 № 176-ФЗ). Пересчёт отложенных налогов в 2024 г. — расход 1 774 млн + 30 млн через ОКД. Эффективная ставка 2024 г. — аномальные 40,8% (из-за пересчёта ОНО + резерва по обесценению Гидрошикапы 943 млн). Эффективная ставка 2025 г. — наоборот 11,2% (низкая из-за разовых доходов от выхода из Анголы). С 2026 г. ставка НДС повышена с 20% до 22% (ФЗ от 28.11.2025 № 425-ФЗ).

Стоит ли покупать акции АЛРОСЫ?

Вопрос индивидуальный. Факты: единственный мировой производитель алмазов с уникальной ресурсной базой; 58% у государства — не дадут обанкротиться; кэш-баланс 112 млрд (деньги + депозиты); пивот в золото на горизонте 5 лет. Риски: прямые SDN всех G7, запасы 148 млрд на складе (рынок не принимает), FCF отрицательный 2 года, дивиденды обнулены, технический дефолт + банкротство Люксембургской дочки, отчётность сокращённая, половина прибыли 2025 — разовая. Инвестор покупает санкционный кэйс с расчётом на разморозку алмазного рынка и/или раскрытие золотого актива к 2029 г.

ALRS

АЛРОСА

Добыча драгоценных камней

Отчёт 2025·Аудитор: ООО «ФБК»·2026-05-06

Выручка

235 млрд

↘ -1.7%239 млрд

EBITDA

58 млрд

↘ -26.5%79 млрд

Чистая прибыль

36 млрд

↗ +88.3%19 млрд

FCF

-14 млрд

↗ +22.8%-18 млрд

Net Debt / EBITDA

1.53x

↘ было 1.37x

Дивиденд

0.00 ₽

не платят

Здоровье бизнеса

Health Score

5.5из 10

Средний

Премиум

Разбивка по 6 осям

Рост, прибыльность, долг, дивиденды, качество прибыли, прозрачность — с цифрами и пояснениями по каждой оси.

Открыть в подписке →

Состояние бизнеса

Рост выручки

-2% г/г

Прибыльность

EBITDA маржа 24.6%

Долговая нагрузка

ND/EBITDA 1.53x

Качество прибыли

OCF/NI = 1.0x

Дивиденды

не платят

Санкционный риск

под санкциями

Прозрачность

полная МСФО

Свободный CF

-14 млрд

Вердикт

Санкции G7 сработали полностью: США (с марта 2022), ЕС (январь 2024), Швейцария (январь 2024), Япония (июнь 2024). С марта 2024 — запрет на импорт российских алмазов >1 карата через третьи страны, с сентября 2024 — расширение до 0,5 карата. ALRS — единственный крупный российский экспортёр под прямыми SDN всех G7.
Алмазы накапливаются на складе: запасы выросли с 62,4 млрд (2020) → 84,3 (2023) → 129,9 (2024) → 148,4 млрд руб. (2025). При выручке 235 млрд это ~7,5 месяцев продаж в стоке. Прямой индикатор того, что западный рынок закрыт, а Индия+Китай не компенсируют объём.
Дивиденды обнулены за 2025: первое решение об отказе с 2018 г. (не считая 2022 — год вторжения). FCF отрицательный второй год подряд: -17,6 млрд (2024), -13,6 млрд (2025). Net Debt/EBITDA = 1,53 — точно на дивидендном триггере 1,5.
Прибыль 2025 — на 70% разовая: из 36,2 млрд ЧП — 19,0 млрд от переуступки прав по дивидендам Катоки + 6,7 млрд от продажи доли в Катоке + 17,7 млрд курсовых. Без выхода из Анголы итог был бы около нуля.
Технический дефолт по евробондам с апреля 2022: эмитент АЛРОСА Файненс С.А. (Люксембург) признан банкротом 19.12.2025. Списано 48,9 млрд еврооблигаций + 51,1 млрд займов от выбывшей дочки.
Стратегический пивот в золото: в июне 2024 г. куплена лицензия на Дегдеканское рудное поле (Магадан) за 5,4 млрд руб. — 38 тонн запасов С1+С2, начало добычи в 2029 г. Сигнал: моно-алмазная модель потеряла перспективу.

Премиум

Возможность, ключевой риск и вопрос для due-diligence — в подписке

Открыть →

↓

Глубокий анализ · Динамика · Финансы · Сегменты · Red Flags · FAQ

Динамика

Финансовая история

Выручка и EBITDA

млн руб., по годам

Выручка

EBITDA

FCF и Дивиденды

млн руб., по годам

FCF

Дивиденды

Детали

Финансовые таблицы

Показатель	2025	2024	Изменение
Выручка	235 089	239 067	-1.7%
Себестоимость	175 229	157 482	+11.3%
Валовая прибыль	64 691	85 381	-24.2%
Операционная прибыль	32 826	30 535	+7.5%
EBITDA	57 823	78 638	-26.5%
Маржа EBITDA, %	24,6	32,9	-25.2%
Финансовые доходы	42 020	24 743	+69.8%
Финансовые расходы	36 557	36 674	-0.3%
Прибыль до налога	40 807	32 503	+25.5%
Налог на прибыль	4 568	13 257	-65.5%
Чистая прибыль	36 239	19 246	+88.3%
Маржа чистой прибыли, %	15,4	8,05	+91.3%
EPS (базовый)	5,02	2,93	+71.3%

Карта состояния

Десятилетие АЛРОСА

Цвет = квантиль метрики среди всех лет. Зелёный = топ, красный = дно.

Метрика	2020	2021	2023	2024	2025
Рост выручки г/г	—	+51%	-1%	-26%	-2%
EBITDA маржа	42.8%	41.9%	43.5%	32.9%	24.6%
Чистая маржа	14.9%	27.5%	26.4%	8.1%	15.4%
ROE	12.2%	40.9%	22.3%	5.2%	9.3%
ND / EBITDA	0.3x	0.4x	0.3x	1.4x	1.5x
OCF / NI	3.0x	1.4x	0.8x	2.1x	1.0x
FCF	79 млрд	106 млрд	2 млрд	-18 млрд	-14 млрд
DPS	—	—	—	—	0₽

Премиум

Глубокий анализ

⚑Red Flags — скрытые риски в отчётности
♦Качество прибыли — реальность vs бумага
🔎Скрытое в примечаниях — что не видно сразу
🎯Связанные стороны и условные обязательства

Подписаться — 499 ₽/мес или 4 990 ₽/год

Структура

Сегменты бизнеса

Алмазный сегмент

Выручкане раскрыто

Доля—

Опер. прибыль—

Маржа—

Транспорт

Выручкане раскрыто

Доля—

Опер. прибыль—

Маржа—

Социальная инфраструктура

Выручкане раскрыто

Доля—

Опер. прибыль—

Маржа—

Прочая деятельность

Выручкане раскрыто

Доля—

Опер. прибыль—

Маржа—

Премиум

История по сегментам за 5 лет

Динамика выручки каждого сегмента по годам — кто растёт, кто сдувается

Открыть →

Долг и дивиденды

Долговой профиль

Дивидендная политика

Дивидендная политика от 10.03.2021: на дивиденды направляется не менее 50% годовой ЧП по МСФО, при условии что NetDebt/EBITDA не превышает 1,5. Базой расчёта является FCF. По итогам 2025 г. ГОСА 20.05.2025 решило не распределять прибыль на дивиденды (FCF в 2025 г. отрицательный -13,6 млрд руб., NetDebt/EBITDA = 1,5 — на грани триггера).

Премиум

Глубокий анализ

Премиум

Глубокий анализ

⚑Red Flags — скрытые риски в отчётности
♦Качество прибыли — реальность vs бумага
🔎Скрытое в примечаниях — что не видно сразу
🎯Связанные стороны и условные обязательства

Подписаться — 499 ₽/мес или 4 990 ₽/год

Хронология

События после отчётной даты

2026-02-26

На дату выпуска отчётности USD/RUB = 76,4678 (vs 78,2267 на 31.12.2025), EUR/RUB = 90,3211, CNY/RUB = 11,1187. Ключевая ставка ЦБ снижена до 15,5% (с 16% на 31.12.2025).

Вопросы

АЛРОСА

Health Score

Финансовая история

Финансовые таблицы

Сегменты бизнеса

Долговой профиль

Глубокий анализ

События после отчётной даты

FAQ

Сколько зарабатывает АЛРОСА?

Какая дивидендная история?

Почему дивиденды обнулены?

Кто владеет АЛРОСой?

Что такое санкции G7 на алмазы?

Почему запасы алмазов растут?

Что произошло с Анголой?

Какой долг у АЛРОСЫ?

Что такое технический дефолт по евробондам?

Кто аудитор?

Какая маржинальность?

Какой ROE?

Сколько алмазов добывает?

Что было в 2022 году?

Какие были дивиденды-рекорды?

Какое качество прибыли в 2025 г.?

Сколько компания платит за долг?

Какая стратегия диверсификации?

Что с госзакупками в Гохран?

Какие капитальные затраты?

Сколько получает менеджмент?

Какие риски аудитор отдельно отметил?

Что с резервом по рекультивации?

Как изменился налоговый режим?

Стоит ли покупать акции АЛРОСЫ?