Сколько зарабатывает Аэрофлот?

Выручка за 2025 г. — 902,3 млрд руб. (рост +5,3%), чистая прибыль — 105,5 млрд руб. (рекорд за всю историю компании). EBITDA — 253,7 млрд (маржа 28%). За 2024 г. NI 55 млрд, выручка 856,8 млрд.

Какая дивидендная доходность?

В 2025 г. впервые с 2018 г. выплачены дивиденды: 5,27 руб./акция за 2024 г. (всего 20,95 млрд руб.). Дивполитика — 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО. За 2025 г. (NI 105 млрд) можно ожидать дивиденды ~12-13 руб./акция (дивдоходность ~7-9%), но решение зависит от состояния капитала.

Есть ли у Аэрофлота долг?

Да, и он растёт. Кредиты и займы на 31.12.2025 — 182 млрд руб. (vs 60 млрд год назад, рост ×3). Но главная нагрузка — лизинг: 426 млрд руб. (vs 642 млрд в 2024). Полный долг с арендой — 609 млрд. Net Debt/EBITDA с арендой = 2,25 — приемлемый уровень для авиакомпаний.

Кто контролирует Аэрофлот?

73,77% акций принадлежат Российской Федерации (Минфин и Росимущество). Free float — 26,23%. Аэрофлот — стратегическое предприятие (Указ Президента №1009 от 04.08.2004).

Что случилось с капиталом — он был отрицательным?

Да, после санкций 2022 г. компания накопила огромный убыток. На 31.12.2024 капитал был -72,5 млрд руб. На 31.12.2025 капитал восстановлен до +50,7 млрд руб. (увеличение на 123 млрд за год за счёт прибыли 105 млрд + эффекта хеджирования 38 млрд).

Как устроен парк самолётов?

360 воздушных судов (352 пассажирских) на 31.12.2025: ПАО Аэрофлот: 174 ВС (флагман) АК Россия: 140 ВС (региональный) АК Победа: 46 ВС (лоукостер) В собственности всего 18 (5%), в аренде 342 (95%). Состав: Airbus (141), Boeing (141), SSJ-100 (78). Самые многочисленные — A320 (66) и B737 (99).

Что с санкциями и арендованными самолётами?

После 2022 г. западные арендодатели направили требования о расторжении договоров. Но ПП 311 от 09.03.2022 запретил вывоз ВС за пределы РФ. Поэтому компания продолжает признавать активы и обязательства по аренде. На 2025 г. идут переговоры с рядом иностранных поставщиков об урегулировании договоров. Резервы под обязательства 247 млрд — это «мина» в балансе на случай неудачных переговоров.

Какая маржинальность бизнеса?

EBITDA маржа за 2025 г. — 28,1% (vs 24,9% в 2024). Это уровень лидеров отрасли (Ryanair, Qatar Airways). Операционная маржа 15,4% (vs 11,6% в 2024). Чистая маржа 11,7% (vs 6,4%). Драйверы роста маржи: повышение тарифов, рост загрузки, положительные курсовые разницы, разовые эффекты от пересмотра аренды.

Какой FCF генерирует компания?

OCF за 2025 г. — 164 млрд (vs 204 млрд в 2024). CAPEX — 210 млрд (рекорд). FCF = -45 млрд (vs +112 млрд в 2024). С учётом лизинговых платежей (105 млрд) FCF = -151 млрд. То есть в 2025 г. компания инвестировала больше, чем заработала, и финансировала разрыв новыми кредитами (142 млрд).

Куда идёт свободный кэш?

В 2025 г. — на CAPEX (210 млрд: закупка ВС, запчастей, капремонты), погашение лизинга (105 млрд), дивиденды (21 млрд). Кэш на балансе сократился с 68 до 39 млрд. Привлечены кредиты 142 млрд для финансирования.

Почему такая высокая прибыль в 2025 году?

Прибыль 105,5 млрд содержит крупные разовые эффекты: Эффект от досрочного прекращения признания договоров аренды: +51,3 млрд Прочие операционные доходы: 100,5 млрд (vs 38,8 в 2024) — компенсации, штрафы, списание кредиторки Положительные курсовые разницы: +41,9 млрд (vs -14,5 в 2024) Снижение резервов под обязательства: -30,3 млрд (восстановление) Без этих разовых статей реальная прибыль ~50-60 млрд. В 2026 г. ждать 105 млрд снова — оптимистично.

Сколько получает менеджмент?

Не раскрыто отдельно. Расходы на оплату труда всего персонала — 130,5 млрд (rост +31% к 2024 г.). Численность сотрудников не раскрыта прямо.

Какие основные риски?

Санкционные: парк в аренде (95%), западные лизингодатели, отсутствие источника новых ВС. Финансовые: тонкий капитал (50,7 млрд при активах 1 126 млрд), резервы 247 млрд, рост долга. Операционные: закрытое воздушное пространство ЕС/США, ограниченные международные направления. Технологические: зависимость от Boeing/Airbus, медленные поставки SSJ-NEW и MC-21.

Что аудитор говорит об отчётности?

Аудитор — ООО «Б1-Аудит» (бывший EY Russia). За 2025 г. — безоговорочное заключение, БЕЗ оговорок о непрерывности деятельности. Ключевые вопросы аудита: тестирование внеоборотных активов на обесценение, учёт хеджирования. Дата заключения 3 марта 2026 г., руководитель — Старыгина Н.Г.

Сколько акций в обращении?

Размещено 3,928 млрд обыкновенных акций (одна номиналом ~1 руб.). EPS базовая за 2025 г. — 26,7 руб. EPS за 2024 г. — 14,9 руб. Балансовая стоимость на акцию — 16,94 руб. (на 31.12.2025).

Какой долг в валюте?

Не раскрыто отдельно в извлечённых данных. Большая часть лизинговых обязательств — в USD/EUR, что сильно влияет на финансовые расходы при девальвации рубля. Хеджирование с июля 2024 г. — валютная выручка хеджируется валютной арендой (естественный хедж).

Что случилось в 2022 году?

Самый тяжёлый год в истории. Санкции в первом квартале: запрет на лизинг западных ВС, закрытие воздушного пространства ЕС/США/Канады. Несколько арендованных ВС остались за рубежом и были изъяты. Компания получила господдержку, провела допэмиссию (~80 млрд). Капитал ушёл глубоко в минус. Это был экзистенциальный кризис.

Как изменились перевозки после 2022 года?

С Q3 2022 г. началось постепенное восстановление. В 2025 г. рост программы полётов по внутренним и международным направлениям, увеличение занятости пассажирских кресел. Внутренние перевозки полностью восстановлены, международные — частично (Турция, Ближний Восток, Азия).

Какое качество прибыли?

Среднее. OCF 164 млрд > NI 105 млрд (OCF/NI = 1,56) — это позитивно. Но прибыль раздута разовыми статьями (~70-100 млрд за 2025 г.). Реальная «качественная» прибыль — 50-60 млрд. Что хорошо: операционная прибыль 138,6 млрд > NI — то есть налог и финрасходы съели часть.

Есть ли судебные риски?

Основной риск — споры с иностранными лизингодателями о расторжении договоров и возмещении (по аккредитивам, штрафам). На 31.12.2025 резервы под обязательства 247 млрд (vs 323 в 2024) — снизились, что положительно. См. примечание 33 для деталей.

Зачем компания берёт кредиты, если есть прибыль?

CAPEX 2025 г. (210 млрд) превышает OCF (164 млрд). Компания закупает собственные ВС (вероятно, SSJ-100 от ОАК и подержанные иностранные ВС через серые схемы), запчасти, капитализирует ремонты. Привлечён долг 142 млрд для покрытия разрыва. Это часть стратегии: переход от лизинга к собственности (где возможно).

Какие основные дочки?

АК Россия (75% минус 1 акция) — Санкт-Петербург. Региональный оператор с самым разнообразным парком (включая SSJ-100, B747, A319). АК Победа (100%) — Москва. Лоукостер, флот только B737. АО Аэромар (51%) — бортовое питание, СП. АО Шеротель (100%) — гостиница в Шереметьево. ООО Аэрофлот Техникс (100%) — техобслуживание ВС. ООО АФЛТ-Системс (66%) — ИТ-инфраструктура. АО АэроТрастТехникс (100%) — новая в 2025 г., техобслуживание.

Как изменился налоговый режим?

С 01.01.2025 ставка налога на прибыль РФ повышена с 20% до 25%. Эффективная ставка Аэрофлота за 2025 г. — 26,3%. В 2024 г. был положительный налог +12,8 млрд из-за переоценки отложенных налоговых активов после повышения ставки (это была разовая выгода).

Что за хеджирование валютной выручки?

С 1 июля 2024 г. компания применяет учёт хеджирования по МСФО (IFRS) 9. Валютная выручка в USD (от международных рейсов) хеджируется будущими арендными платежами в USD (естественный хедж). Эффект: 51 млрд в прочем совокупном доходе 2025 г. (vs -37 млрд в 2024 г. до хеджирования). Снижает волатильность от FX.

Стоит ли покупать акции Аэрофлота?

Это вопрос, на который каждый инвестор отвечает сам. Факты: компания восстановилась из почти банкротного состояния, прибыль рекордная, дивиденды возобновлены, государственная поддержка. Риски: парк в аренде под санкциями, тонкий капитал, прибыль наполовину разовая, технологическая зависимость от Boeing/Airbus, скрытые мины в виде резервов 247 млрд. Это ставка на восстановление авиаотрасли РФ под государственной защитой, с дисконтом за санкционные риски.

AFLT

Аэрофлот

Транспорт (авиаперевозки)

Отчёт 2025·Аудитор: ООО Б1-Аудит (бывш. EY Russia)·2026-05-06

Выручка

902 млрд

↗ +5.3%857 млрд

EBITDA

254 млрд

↗ +18.8%214 млрд

Чистая прибыль

106 млрд

↗ +91.8%55 млрд

FCF

-45 млрд

↘ -140.5%112 млрд

Net Debt / EBITDA

—

Дивиденд

—

Здоровье бизнеса

Health Score

2.7из 10

Слабый

Премиум

Разбивка по 6 осям

Рост, прибыльность, долг, дивиденды, качество прибыли, прозрачность — с цифрами и пояснениями по каждой оси.

Открыть в подписке →

Состояние бизнеса

Рост выручки

+5% г/г

Прибыльность

нет данных

Долговая нагрузка

нет данных

Качество прибыли

нет данных

Дивиденды

не платят

Санкционный риск

под санкциями

Прозрачность

нет данных

Свободный CF

нет данных

Вердикт

Рекорд прибыли: NI 105,5 млрд в 2025 г. (vs 55 млрд в 2024). EPS 26,7 руб. (×1,8 к 2024 г.).
Капитал восстановлен: с -72,5 млрд (на 31.12.2024) до +50,7 млрд (на 31.12.2025). Но ROE считать ещё рано — слишком тонкий капитал.
Возобновлены дивиденды: 5,27 руб./акция за 2024 г. (выплата 20,9 млрд) — впервые с 2018 г.
Парк под санкциями: 360 самолётов, из них 342 в аренде. Западные арендодатели хотят расторгнуть договоры, но ПП 311 от 09.03.2022 запретил вывоз ВС из РФ. Компания продолжает признавать активы и обязательства.
Растёт долг: с 60 до 182 млрд за год — компания берёт кредиты для финансирования закупок ВС и запчастей. Аренда снизилась с 642 до 426 млрд.
Аудитор Б1-Аудит (бывш. EY Russia) — заключение чистое, без оговорок о GC.

Премиум

Возможность, ключевой риск и вопрос для due-diligence — в подписке

Открыть →

↓

Глубокий анализ · Динамика · Финансы · Сегменты · Red Flags · FAQ

Динамика

Финансовая история

Данные за 2 года — для графика нужно минимум 3 отчётных периода

Следующий годовой отчёт по МСФО — после публикации компанией

Детали

Финансовые таблицы

Показатель	2025	2024	Изменение
Выручка	902 261	856 785	+5.3%
Операционная прибыль	138 638	99 537	+39.3%
Финансовые доходы	63 416	22 464	+182.3%
Финансовые расходы	-60 467	-79 796	+24.2%
Прибыль до налога	143 165	42 209	+239.2%
Налог на прибыль	-37 660	12 811	-394.0%
Чистая прибыль	105 505	55 020	+91.8%
Маржа чистой прибыли, %	11,7	6,4	+82.8%

Карта состояния

Десятилетие Аэрофлот

Цвет = квантиль метрики среди всех лет. Зелёный = топ, красный = дно.

Метрика	2024	2025
Рост выручки г/г	—	+5%
EBITDA маржа	—	—
Чистая маржа	6.4%	11.7%
ROE	—	—
ND / EBITDA	—	—
OCF / NI	—	—
FCF	—	—
DPS	—	—

Премиум

Глубокий анализ

⚑Red Flags — скрытые риски в отчётности
♦Качество прибыли — реальность vs бумага
🔎Скрытое в примечаниях — что не видно сразу
🎯Связанные стороны и условные обязательства

Подписаться — 499 ₽/мес или 4 990 ₽/год

Премиум

Глубокий анализ

Премиум

Глубокий анализ

⚑Red Flags — скрытые риски в отчётности
♦Качество прибыли — реальность vs бумага
🔎Скрытое в примечаниях — что не видно сразу
🎯Связанные стороны и условные обязательства

Подписаться — 499 ₽/мес или 4 990 ₽/год

Вопросы

Аэрофлот

Health Score

Финансовая история

Финансовые таблицы

Десятилетие Аэрофлот

Глубокий анализ

Качество прибыли

Red Flags

Скрытое в примечаниях

Хронология

Инвестиционный профиль

FAQ